渠道穩定挺價繼續，長期看量價平衡。渠道調研反饋節前庫存消化良好，許多大商都已經完成了3月的打款。目前一批價穩定在910到930元之間，經銷商表示目前資金壓力較小，看好廠家在恢復常態后團購渠道發力和批價上揚，并主動提出要積極穩定提升市場價格，反映出...

白酒板塊節后補庫存受影響，海外疫情影響影響回升節奏，一季報預期不宜過高，但看好動銷逐季復蘇，對全年目標仍樂觀，從估值及股息率角度，板塊安全邊際充足，首推茅臺/五糧液(124.900, -0.38, -0.30%)，推薦光瓶酒龍頭順鑫，把握老窖/古井/汾酒/今世緣(28.6...

行業近況 我們春節前后對白酒渠道進行持續跟蹤，目前行業需求已開始邊際恢復、逐步向好。我們繼續看好白酒行業的長期投資機會，尤其是品牌渠道兼具，且經營趨勢向上的公司，強者恒強。 評論 白酒需求在恢復，高端向次高端傳導：根據我們對白酒渠道的持續跟蹤...

核心觀點 本周A股窄幅震蕩，其中食品飲料行業上漲3.43%，跑贏滬深300指數(3798.021, 84.80, 2.28%)(3798.0214, 84.80, 2.28%)3.34個百分點，細分領域方面，調味發酵品漲幅最大。根據酒說報道，2020年1-2月全國釀酒行業規模以上企業完成銷售收入1207.42億元，...

長期增長路徑清晰，維持買入評級 供需緊平衡，銷量增長有保障。高端酒行業受益于消費升級和品牌集中度提升，需求量預計仍能保持年均10%左右增速。渠道價差豐厚，提價預期始終存在，目前經銷商利潤率高達90%，給提價留有足夠空間。我們預計 貴州茅臺 2019-202...

期在資本市場，白酒消費板塊個股漲幅居前，百潤股份、青島啤酒等有領漲表現。隨著國內消費恢復，拉動內需促進消費成為政策導向，白酒消費有望引領反彈。在消費高峰到來之前，許多酒企已經提前開始全面發力，營銷逆行，迎接品牌疫后復蘇。 疫情不改酒類行業反...

投資要點 核心觀點：我們認為茅臺是符合巴菲特所言的最好生意標準，ROE長期穩定在25%以上，品牌價值這類無形資產構建的核心壁壘固若金湯，從茅臺文化向文化茅臺的戰略升級將進一步擴寬深厚的品牌護城河;茅臺渠道價差足夠大，對外在沖擊具有強抗風險能力，股...

疫情對春節旺季白酒行業的影響，當時我們預期對行業影響幅度10%左右，對高端影響有限，春節后去庫存，端午節前后消費復蘇加低基數迎來增速反彈。當前國內疫情逐漸得到控制，但增加了海外疫情蔓延壓力，我們近期跟蹤企業季報及大量終端后，對白酒板塊觀點更新...

貴州茅臺：經銷商去年底已經完成一季度打款，3月執行4-5月打款，同時按計劃進度發貨。同時公司商超、電商和直營渠道放量，加上走進系列等非標產品打款，將對增量和噸價提升形成保障，一季度有望完成既定任務，平穩度過疫情影響期，預計一季報現金流和預收款...

未來更多選股權重會回歸到中長期發展方面來，食品飲料龍頭具備核心配置價值，原因包括： ①疫情后消費高確定性復蘇; ②行業集中度提升，龍頭充分受益; ③食品飲料龍頭長短期均具配置價值。 我們仍維持這一判斷，并做進一步更新： ①食品飲料具備核心資產價值...

投資要點： 白酒品牌集中化趨勢凸顯。近三年來全國規上白酒產企數量和產量呈下降趨勢，行業進入擠壓式增長階段。次高端以上品牌上市公司的收入增速保持在15%以上，凈利潤增速基本在20%以上，利潤占行業比例更達近八成。市場份額逐漸向頭部企業靠攏，并且強者...

觀點 1、國內消費恢復，國外疫情蔓延，內需消費受關注，食品飲料引領反彈：上周板塊上漲5.35%，遠跑贏上證綜指(0.97%)，國內疫情趨勢持續好轉，海外股市企穩，北向資金停止大幅流出，板塊迎來反彈。從子行業漲幅來看，調味品、啤酒、白酒等漲幅居前，百潤股...

3月27日，白酒股集體回暖，截至發稿，順鑫農業、口子窖漲逾5%，瀘州老窖漲超4%，五糧液、古井貢酒、山西汾酒等漲超3%，洋河股份、貴州茅臺等漲超2%，板塊內個股全線飄紅。 機構指出，隨著餐飲逐步復蘇，市場對餐飲占比高公司的業績關注度進一步提升。白酒已...

疫情對于白酒行業基本面的負面影響預期已經相對充分，雖然短期基本面仍在磨底階段，但是刺激消費的政策頻發，白酒行業有望迎來需求復蘇，中期改善趨勢基本確立。近期資金面的波動造成板塊估值回落明顯，中長期配置價值顯著。 核心邏輯 1、短期仍在磨底階段，...

早盤，白酒股集體走強，截至發稿，順鑫農業漲逾3%，今世緣、水井坊、口子窖、瀘州老窖等漲逾2%，其他個股紛紛跟漲。 消息面上，3月25日，全國糖酒商品交易會宣布，組委會經過多方協調和周密組織后決定，第102屆全國糖酒商品交易會將于2020年5月21日-23日在成...

回購股份完善長效激勵機制，彰顯公司對長期發展信心。公司公告稱擬回購資金總額不低于人民幣1億元、不超過人民幣2億元，回購價格不超過人民幣50元/股，回購股份將用于公司股權激勵。若按照本次回購金額上限2億元、回購價格上限50元/股進行測算，回購數量為4,...