渠道穩(wěn)定挺價繼續(xù)，長期看量價平衡。渠道調(diào)研反饋節(jié)前庫存消化良好，許多大商都已經(jīng)完成了3月的打款。目前一批價穩(wěn)定在910到930元之間，經(jīng)銷商表示目前資金壓力較小，看好廠家在恢復(fù)常態(tài)后團(tuán)購渠道發(fā)力和批價上揚(yáng)，并主動提出要積極穩(wěn)定提升市場價格，反映出...

白酒板塊節(jié)后補(bǔ)庫存受影響，海外疫情影響影響回升節(jié)奏，一季報預(yù)期不宜過高，但看好動銷逐季復(fù)蘇，對全年目標(biāo)仍樂觀，從估值及股息率角度，板塊安全邊際充足，首推茅臺/五糧液(124.900, -0.38, -0.30%)，推薦光瓶酒龍頭順鑫，把握老窖/古井/汾酒/今世緣(28.6...

行業(yè)近況 我們春節(jié)前后對白酒渠道進(jìn)行持續(xù)跟蹤，目前行業(yè)需求已開始邊際恢復(fù)、逐步向好。我們繼續(xù)看好白酒行業(yè)的長期投資機(jī)會，尤其是品牌渠道兼具，且經(jīng)營趨勢向上的公司，強(qiáng)者恒強(qiáng)。 評論 白酒需求在恢復(fù)，高端向次高端傳導(dǎo)：根據(jù)我們對白酒渠道的持續(xù)跟蹤...

核心觀點(diǎn) 本周A股窄幅震蕩，其中食品飲料行業(yè)上漲3.43%，跑贏滬深300指數(shù)(3798.021, 84.80, 2.28%)(3798.0214, 84.80, 2.28%)3.34個百分點(diǎn)，細(xì)分領(lǐng)域方面，調(diào)味發(fā)酵品漲幅最大。根據(jù)酒說報道，2020年1-2月全國釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成銷售收入1207.42億元，...

長期增長路徑清晰，維持買入評級 供需緊平衡，銷量增長有保障。高端酒行業(yè)受益于消費(fèi)升級和品牌集中度提升，需求量預(yù)計仍能保持年均10%左右增速。渠道價差豐厚，提價預(yù)期始終存在，目前經(jīng)銷商利潤率高達(dá)90%，給提價留有足夠空間。我們預(yù)計 貴州茅臺 2019-202...

期在資本市場，白酒消費(fèi)板塊個股漲幅居前，百潤股份、青島啤酒等有領(lǐng)漲表現(xiàn)。隨著國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)，拉動內(nèi)需促進(jìn)消費(fèi)成為政策導(dǎo)向，白酒消費(fèi)有望引領(lǐng)反彈。在消費(fèi)高峰到來之前，許多酒企已經(jīng)提前開始全面發(fā)力，營銷逆行，迎接品牌疫后復(fù)蘇。 疫情不改酒類行業(yè)反...

投資要點(diǎn) 核心觀點(diǎn)：我們認(rèn)為茅臺是符合巴菲特所言的最好生意標(biāo)準(zhǔn)，ROE長期穩(wěn)定在25%以上，品牌價值這類無形資產(chǎn)構(gòu)建的核心壁壘固若金湯，從茅臺文化向文化茅臺的戰(zhàn)略升級將進(jìn)一步擴(kuò)寬深厚的品牌護(hù)城河;茅臺渠道價差足夠大，對外在沖擊具有強(qiáng)抗風(fēng)險能力，股...

疫情對春節(jié)旺季白酒行業(yè)的影響，當(dāng)時我們預(yù)期對行業(yè)影響幅度10%左右，對高端影響有限，春節(jié)后去庫存，端午節(jié)前后消費(fèi)復(fù)蘇加低基數(shù)迎來增速反彈。當(dāng)前國內(nèi)疫情逐漸得到控制，但增加了海外疫情蔓延壓力，我們近期跟蹤企業(yè)季報及大量終端后，對白酒板塊觀點(diǎn)更新...

貴州茅臺：經(jīng)銷商去年底已經(jīng)完成一季度打款，3月執(zhí)行4-5月打款，同時按計劃進(jìn)度發(fā)貨。同時公司商超、電商和直營渠道放量，加上走進(jìn)系列等非標(biāo)產(chǎn)品打款，將對增量和噸價提升形成保障，一季度有望完成既定任務(wù)，平穩(wěn)度過疫情影響期，預(yù)計一季報現(xiàn)金流和預(yù)收款...

未來更多選股權(quán)重會回歸到中長期發(fā)展方面來，食品飲料龍頭具備核心配置價值，原因包括： ①疫情后消費(fèi)高確定性復(fù)蘇; ②行業(yè)集中度提升，龍頭充分受益; ③食品飲料龍頭長短期均具配置價值。 我們?nèi)跃S持這一判斷，并做進(jìn)一步更新： ①食品飲料具備核心資產(chǎn)價值...

投資要點(diǎn)： 白酒品牌集中化趨勢凸顯。近三年來全國規(guī)上白酒產(chǎn)企數(shù)量和產(chǎn)量呈下降趨勢，行業(yè)進(jìn)入擠壓式增長階段。次高端以上品牌上市公司的收入增速保持在15%以上，凈利潤增速基本在20%以上，利潤占行業(yè)比例更達(dá)近八成。市場份額逐漸向頭部企業(yè)靠攏，并且強(qiáng)者...

觀點(diǎn) 1、國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)，國外疫情蔓延，內(nèi)需消費(fèi)受關(guān)注，食品飲料引領(lǐng)反彈：上周板塊上漲5.35%，遠(yuǎn)跑贏上證綜指(0.97%)，國內(nèi)疫情趨勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，海外股市企穩(wěn)，北向資金停止大幅流出，板塊迎來反彈。從子行業(yè)漲幅來看，調(diào)味品、啤酒、白酒等漲幅居前，百潤股...

3月27日，白酒股集體回暖，截至發(fā)稿，順鑫農(nóng)業(yè)、口子窖漲逾5%，瀘州老窖漲超4%，五糧液、古井貢酒、山西汾酒等漲超3%，洋河股份、貴州茅臺等漲超2%，板塊內(nèi)個股全線飄紅。 機(jī)構(gòu)指出，隨著餐飲逐步復(fù)蘇，市場對餐飲占比高公司的業(yè)績關(guān)注度進(jìn)一步提升。白酒已...

疫情對于白酒行業(yè)基本面的負(fù)面影響預(yù)期已經(jīng)相對充分，雖然短期基本面仍在磨底階段，但是刺激消費(fèi)的政策頻發(fā)，白酒行業(yè)有望迎來需求復(fù)蘇，中期改善趨勢基本確立。近期資金面的波動造成板塊估值回落明顯，中長期配置價值顯著。 核心邏輯 1、短期仍在磨底階段，...

早盤，白酒股集體走強(qiáng)，截至發(fā)稿，順鑫農(nóng)業(yè)漲逾3%，今世緣、水井坊、口子窖、瀘州老窖等漲逾2%，其他個股紛紛跟漲。 消息面上，3月25日，全國糖酒商品交易會宣布，組委會經(jīng)過多方協(xié)調(diào)和周密組織后決定，第102屆全國糖酒商品交易會將于2020年5月21日-23日在成...

回購股份完善長效激勵機(jī)制，彰顯公司對長期發(fā)展信心。公司公告稱擬回購資金總額不低于人民幣1億元、不超過人民幣2億元，回購價格不超過人民幣50元/股，回購股份將用于公司股權(quán)激勵。若按照本次回購金額上限2億元、回購價格上限50元/股進(jìn)行測算，回購數(shù)量為4,...