“絲綢之路經(jīng)濟帶”將帶動青青稞酒業(yè)績復(fù)蘇

報告導(dǎo)讀：

公司進入復(fù)蘇期，上調(diào)盈利預(yù)測。

投資要點：

“一帶一路”戰(zhàn)略加速推進。

“一帶一路”是“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的簡稱。2013年9月和10月習(xí)主席分別首次提出“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的戰(zhàn)略倡議。今年11月8日習(xí)主席發(fā)表了《聯(lián)通引領(lǐng)發(fā)展，伙伴聚焦合作》重要講話，宣布中國將出資400億美元成立絲路基金，這標(biāo)志著“一帶一路”戰(zhàn)略正在加速推進，具體政策規(guī)劃的出臺并不遙遠。

“絲綢之路經(jīng)濟帶”從地理范圍上來看，西北陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆等五省區(qū)以及西南重慶、四川、云南、廣西等四省市區(qū)最有希望被納入規(guī)劃，從而直接受益于“一帶一路”的政策紅利。

西部地區(qū)投資需求大幅增加，帶動公司業(yè)績復(fù)蘇。

在“一帶一路”的戰(zhàn)略規(guī)劃中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是區(qū)域融合、經(jīng)濟發(fā)展的基本條件，因此西部地區(qū)將擴大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，固定資產(chǎn)投資需求大幅增加。隨著西部區(qū)域經(jīng)濟的復(fù)蘇，必將帶動地產(chǎn)白酒品牌的銷售和消費升級。

青青稞酒是青稞酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品在青海地區(qū)白酒中占有絕對優(yōu)勢。目前銷售市場業(yè)已布局甘肅、西藏、陜西、新疆、寧夏、內(nèi)蒙六省，是西部的強勢區(qū)域品牌。公司也是白酒上市公司中唯一家民營企業(yè)，機制靈活，能夠及時應(yīng)對經(jīng)濟環(huán)境的變化。從三季報來看，公司已經(jīng)具有走出困境的跡象，2014年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.66億元，同比下降7.10%，但下降幅度較上半年收窄5.84%;歸屬上市公司股東的凈利潤2.70億元，同比下降11.27%，但下滑幅度減少了7.88%。其中第三季度收入3.47億元，同比增長7.85%，凈利潤0.97億元，同比增長7.49%，重新恢復(fù)增長。

上調(diào)2015年盈利預(yù)測：

未來隨著“一帶一路”規(guī)劃的出臺，西北投資加碼的背景下，公司有望擴大銷量，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，業(yè)績復(fù)蘇是大概率事件。2015年公司又將陸續(xù)推出紅酒和橡木桶青稞酒，以豐富現(xiàn)有的產(chǎn)品體系，橡木桶青稞酒屬于公司獨家品種，市場前景值得期待。我們在模型中上調(diào)了2015年45-250元價格帶產(chǎn)品10%的銷量，預(yù)計14-16年EPS分別為0.79元、0.90元和1.03元，對應(yīng)目前股價動態(tài)市盈率為25.34倍、22.22倍和19.26倍。重申買入評級。