茅臺(tái)七連跌背后 誰在出逃誰在接盤？(2)

頗為有趣的是，伴隨貴州茅臺(tái)股價(jià)連續(xù)回調(diào)，短線“抄底”情緒也開始在“北上”投資者中滋生。如11月24日茅臺(tái)股價(jià)雖然再度下跌0.58%，但當(dāng)天買入該股金額不降反升，達(dá)到7.77億元，同時(shí)當(dāng)天滬股通交易也獲得2.35億元凈流入，顯著扭轉(zhuǎn)前期持續(xù)凈流出的頹勢(shì)。資金回流折射“北上”投資者對(duì)龍頭行情其實(shí)并不悲觀，一旦調(diào)整到心理預(yù)期，新一輪布局將隨即展開。

在兩融市場(chǎng)上，11月23-24日貴州茅臺(tái)也開始遭遇主力凈流出，兩日分別為1.03億元和6146.77萬元，但金額上顯著低于“北上”凈流出水平，同時(shí)作為嗅覺靈敏的杠桿資金，此番融資主力看空茅臺(tái)時(shí)點(diǎn)也明顯滯后于“北上”投資者。可以說，融資客當(dāng)前對(duì)行情并不悲觀，這與近期兩融余額回撤力度弱于預(yù)期不謀而合。兩融資金短期波動(dòng)，主要源自高位之上加倉的部分資金。行業(yè)方面，貴州茅臺(tái)所屬的食品飲料板塊一周仍獲得6.23億元融資凈流入，橫向排位靠前。

個(gè)股資金流向方面，11月17日以來，貴州茅臺(tái)有三個(gè)交易日獲得資金凈流入，資金路徑基本呈現(xiàn)“折返跑”特征。從下跌初期的小幅出逃，到11月22日茅臺(tái)股價(jià)加速下行、技術(shù)破位時(shí)跟風(fēng)式離場(chǎng)，隔日都伴隨資金重新回流，昨日茅臺(tái)錄得“七連跌”，然而全天凈流入的資金卻達(dá)到1.01億元。

此外，長(zhǎng)期以來，貴州茅臺(tái)一直是機(jī)構(gòu)投資者眼中的“非賣品”。可以說，機(jī)構(gòu)資金態(tài)度的扭轉(zhuǎn)與否，才是決定茅臺(tái)是否迎來股價(jià)拐點(diǎn)的關(guān)鍵。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者份額仍在升，其中基金持倉集中度還在進(jìn)一步提升。

基本面信心不減

應(yīng)該說，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)貴州茅臺(tái)關(guān)注度較高，不僅在于其股價(jià)、市值和流通股“三高”，主要還是因?yàn)椴簧偻顿Y者，尤其是在廣大中小散戶心中，貴州茅臺(tái)儼然行業(yè)龍頭股的“標(biāo)桿”，是很多人投資的重要參照物，通過觀察貴州茅臺(tái)的股價(jià)、基本面、資金動(dòng)向，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)食品飲料行業(yè)乃至這輪白馬行情的把脈。

立足基本面立場(chǎng)，招商證券食品飲料團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，年底備貨及來年春節(jié)，白酒板塊利好因素還會(huì)再現(xiàn)，短期股價(jià)波瀾不改向好趨勢(shì)，呼吁各個(gè)方面理性看待評(píng)價(jià)茅臺(tái)即白酒行業(yè)，充分認(rèn)識(shí)茅臺(tái)在本輪行業(yè)復(fù)蘇中所作出的努力及成果。

在其看來，近期年度估值切換的空間有所兌現(xiàn)，但白酒行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)不改。展望來年，一季度的報(bào)表低基數(shù)、春節(jié)推遲及行業(yè)加速繁榮，板塊將再度迎來漲勢(shì)。建議從三方面看待行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏：一是經(jīng)銷商狀態(tài)，雖然茅臺(tái)價(jià)格持續(xù)上漲，股價(jià)也已經(jīng)反應(yīng)兩年，但經(jīng)銷商剛開始賺錢一年半。經(jīng)銷商盈利的逐步改善會(huì)加速行業(yè)正循環(huán)，這樣的過程不會(huì)在短期結(jié)束，而是在未來至少兩三年會(huì)呈現(xiàn)自我加強(qiáng)特征;二是以茅臺(tái)為代表的龍頭酒企都完成了管理層更換，新管理層整體展現(xiàn)出來的風(fēng)格更加務(wù)實(shí)、更加開放;三是價(jià)格指標(biāo)，茅臺(tái)批價(jià)雖然有明顯上升，但尚未探至上輪高點(diǎn)，若考慮購買力平價(jià)數(shù)據(jù)則更低。強(qiáng)勁的基本面將支撐當(dāng)前白酒板塊估值。