白酒行業(yè)“拐點”還沒來 “賽點”已先至

近期，中國白酒上市公司2018半年報集中發(fā)布完畢。通過報告數(shù)據(jù)可以看到，絕大多數(shù)企業(yè)都交出了一份靚麗的成績單。尤為值得一提的是，2018年上半年，20家白酒上市公司的營收總和，首次突破了千億大關(guān)。

具體從企業(yè)層面看，貴州茅臺、五糧液、洋河股份作為中國白酒前三強，今年上半年，其營收規(guī)模已分別達(dá)到300億+、200億+和100億+。再翻看三家酒企前幾年的營收數(shù)據(jù)會發(fā)現(xiàn)，即使是全年營收，也達(dá)不到各自目前的數(shù)字。

“白酒三強”的優(yōu)勢是全面的。他們的凈利潤表現(xiàn)也均處于50億+以上的水平，茅臺的凈利潤甚至達(dá)到157.64億元，比酒鬼酒的凈利潤高出100多倍。然而，就是在這樣的“一騎絕塵”下，茅五洋的營收和凈利潤增長速度還是雙位數(shù)。

隨著茅五洋穩(wěn)定規(guī)模和凈利潤的優(yōu)勢，白酒前三強的門檻已大幅提高至200億以上，凈利潤表現(xiàn)鎖定在50億以上。這對后來的趕超者，無疑形成了巨大的差距。短暫時間之內(nèi)，白酒前三強的格局不會改變。

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茅五洋之下，二線酒企和省區(qū)龍頭企業(yè)的分化，也在呈現(xiàn)一種加速度的趨勢。緊隨其后的瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)(白酒)、山西汾酒、古井貢酒，目前只有瀘州老窖全年登頂“百億俱樂部”，后三家正在比賽誰會下一個撞線。

從上半年財報看，順鑫農(nóng)業(yè)、山西汾酒、古井貢酒全部出現(xiàn)了加速沖刺的勁頭，其中以山西汾酒勁頭最強。未來，三家之中到底哪一位先撞線百億，一切還不好說，但又都有可能。

以往，我們對行業(yè)的觀察，都集中放在營收規(guī)模上，進(jìn)而以此排下了企業(yè)位次。未來，僅僅從營收規(guī)模看一個企業(yè)已不太客觀。

自2012年以來，白酒行業(yè)經(jīng)歷了調(diào)整、轉(zhuǎn)型、分化等階段，正在走向新一輪的格局重排。

而2018半年報告訴我們，白酒領(lǐng)軍企業(yè)已經(jīng)走向規(guī)模和利潤的雙競賽。未來，拼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，拼管理費用的精細(xì)運作，拼綜合能力的競爭將是企業(yè)常態(tài)。

相比只看規(guī)模盤子，利潤的競賽也許更能說明企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和高端市場表現(xiàn)。比較而言，目前，貴州茅臺、五糧液、洋河股份和瀘州老窖的凈利潤表現(xiàn)都在20億以上，但大量白酒企業(yè)的凈利潤還處于10億之下。

利潤水平的差異，說明了它們在中高端市場上的差距，而中高端的優(yōu)勢或許關(guān)系到行業(yè)未來競爭的可持續(xù)性發(fā)展。特別是在消費升級下，中高端市場已抬頭，企業(yè)要經(jīng)受住對銷售費用的合理控制和對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的雙重考驗。

分水嶺就在我們眼前，但不是“拐點”。隨著擠壓式增長的出現(xiàn)，白酒企業(yè)開啟供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、邁步高質(zhì)量發(fā)展、強化白酒產(chǎn)業(yè)集群，競爭已經(jīng)走向升級和加速，“賽點”已經(jīng)到來。

那么，到底是什么力量決定“賽點”到來?眾說紛紜，有的說是行業(yè)分化趨勢，有的認(rèn)為是消費升級機(jī)遇，有的稱之為中產(chǎn)崛起的機(jī)會，有的歸結(jié)于次高端和高端市場的復(fù)蘇。總之，每一種原因都有它成立的理由，但又更多是真正原因的一面。

機(jī)會到來，“賽點”上的比拼，更依賴于企業(yè)的綜合能力、品牌影響力、市場延伸力、營銷創(chuàng)造力等。

總之，一個企業(yè)的發(fā)展已不再是“不進(jìn)則退”，而是進(jìn)得慢的企業(yè)將比進(jìn)得快的企業(yè)倒退。未來，競爭更加激烈、分化更加明顯。

更或者說，對有些企業(yè)來說是向好的“拐點”，對有些企業(yè)是更殘酷的“轉(zhuǎn)折點”。