醬酒 請對資本說“不”

這個標(biāo)題，并非意氣用事。

據(jù)快訊君所知，金沙產(chǎn)區(qū)的一家醬酒生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)接連拒絕了幾個資本。“估值并不低”，知情人士說，“但(酒企)老板希望按照自己的理想做酒。”

他應(yīng)該很清楚，資本的本質(zhì)，和醬酒的本質(zhì)，完全相悖。

資本逐利，追求快速的變現(xiàn)和盈利。誠然，一個企業(yè)，通過資本運(yùn)作，可以實現(xiàn)快速擴(kuò)張，占領(lǐng)市場，但醬酒，是一個生產(chǎn)周期長，資金沉淀時間更長的行當(dāng)。它難以起量，難以實現(xiàn)規(guī)模，難以在合理的邏輯內(nèi)，滿足資本擴(kuò)張的需求。

近期，仁懷政府發(fā)布了十四五規(guī)劃和遠(yuǎn)景目標(biāo)的綱要，酒是重中之重。《綱要》顯示，2020年的仁懷產(chǎn)區(qū)成品酒僅15萬千升，至2025年預(yù)計提升至25萬千升，并力爭實現(xiàn)50萬千升的醬香酒產(chǎn)能。值得一提的是，2020年，中國白酒總產(chǎn)能近741萬千升。

從這份數(shù)據(jù)里，行業(yè)人士能解讀出許多深層次的信息，而快訊君想說的是，數(shù)年后的50萬千升，與當(dāng)下的741萬千升相比，實在不值一提。

醬酒，是一個用時間換品質(zhì)，用時間換價格、換口碑的品類，注定難以起量。如今，國內(nèi)已有19家白酒上市企業(yè)，醬香品類只有一個茅臺，而茅臺的產(chǎn)能也并不高。即便多年后達(dá)到10萬噸，乃至20萬噸，在白酒的年總產(chǎn)能里，也微不足道。而其余十八家，大多都是容易起量的品類。

仁懷產(chǎn)區(qū)遠(yuǎn)明酒業(yè)的董事長任遠(yuǎn)明，就對醬香酒做過總結(jié)：笨、小、慢，“最笨的方法，最小的規(guī)模，最慢的速度，才能做出好酒。”釣魚臺國賓酒業(yè)總經(jīng)理丁遠(yuǎn)懷說，“這個行業(yè)真的不能急功近利。”懷莊酒業(yè)董事長陳果就把一生的成就歸結(jié)為“踏實”，而君豐酒業(yè)董事長佘小兵也說，不能盲目擴(kuò)張，一定要穩(wěn)扎穩(wěn)打。

借助資本，短期之內(nèi)，可以實現(xiàn)量變，質(zhì)變卻很難。畢竟，快速擴(kuò)張之下，產(chǎn)品品質(zhì)、風(fēng)險管控、組織架構(gòu)、內(nèi)部管理等等，都是企業(yè)必須面對的問題。“借資本做大做強(qiáng)”，是個偽命題。做大容易，做強(qiáng)很難。

這在其他行業(yè)，早就得到過印證。一直以來，房地產(chǎn)都是中國的支柱產(chǎn)業(yè)，很多行業(yè)里出現(xiàn)的問題，房地產(chǎn)幾乎都經(jīng)歷過，尤其是資本運(yùn)作。上市之前的萬科、龍湖，曾被譽(yù)為 “產(chǎn)品主義者”，而這也為它們贏得了極好的市場口碑，但上市之后，一切都發(fā)生了改變。龍湖曾于2009年上市，但在2010年之后，各地就開始爆出業(yè)主維權(quán)的消息。這不是孤例。

回到酒行業(yè)，海航也是一個反面例子。

大約2011年的時候，海航集團(tuán)入股懷酒，斥巨資擴(kuò)張產(chǎn)能、拓展市場。當(dāng)時，業(yè)界都認(rèn)為一個有好酒，一個資本實力雄厚，是金風(fēng)玉露一相逢了。然而，多年之后，懷酒在市場上，幾乎是銷聲匿跡，最終被國臺收購，海航也黯然退場。

海航無疑是個龐然大物，看似實力雄厚，但更擅長的是資本運(yùn)作。如果不是它的負(fù)債率過高，現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，或許，懷酒不致如此收場。不過，作為一個把金融杠桿運(yùn)用到極致的“翹楚”，海航大敗局，早已隱伏，出現(xiàn)問題只是時間長短而已。

其實，快訊君并不是否定資本運(yùn)作。快訊君只是和所有做實業(yè)的人對資本持一樣的態(tài)度：又愛又恨、愛恨交織。又或者說，快訊君警惕的是熱錢，是投機(jī)者，而非投資者。

既然提到國臺，我們或許可以把它的資方天士力視為一個正面例子，但不要忘了，在醬酒風(fēng)口未起來之前，天士力苦心經(jīng)營了十余年。近期還有一個消息——舍得摘帽，實在鼓舞人心。

不過，我們應(yīng)該注意的是，首先，舍得大股東復(fù)星的主業(yè)是實業(yè)醫(yī)藥，做醫(yī)藥很有錢的。其次，舍得是以濃香為主，不是醬香。復(fù)星入局白酒，應(yīng)該和之前進(jìn)軍房地產(chǎn)等行業(yè)一樣，在資產(chǎn)增值之外，還有產(chǎn)業(yè)布局的考慮。

那些有所堅持的醬酒企業(yè)，也不是完全拒絕資本，而是在選擇資本。否則，前文所述的那位金沙酒企的老板，不會談那么多家資方。仁懷產(chǎn)區(qū)一位酒企創(chuàng)始人，也表示過對資本的期待，但他合作的前提，是資方要充分尊重酒企，尊重醬酒的生產(chǎn)規(guī)律。在他看來，這樣的資方，“可遇不可求。”

資本是柄雙刃劍，不必完全拒絕資本，但也要多留一個心眼，尤其是那些玩金融杠桿的。如果遇到，最好說不。

畢竟，醬酒市場增長迅速，但有發(fā)展的邊界。產(chǎn)區(qū)的容量承載，也有邊界。而當(dāng)資本開始無序擴(kuò)張時，邊界在何處?(原標(biāo)題：周評 | 醬酒，請對資本說“不”)