貴州茅臺(tái)是否為白酒的唯一龍頭？

買(mǎi)股票，就是買(mǎi)公司。買(mǎi)公司，就要買(mǎi)龍頭。

白酒的龍頭是誰(shuí)?

大部分人第一反應(yīng)，就是貴州茅臺(tái)。對(duì)，又不完全對(duì)。準(zhǔn)確的說(shuō)，貴州茅臺(tái)是白酒的高端龍頭。

我不完全贊同本輪白酒周期是品牌集中度提升的結(jié)果，大的邏輯更多是消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，集中度提高不過(guò)是消費(fèi)升級(jí)的一種現(xiàn)象之一。高端白酒就不是品牌集中度和擠壓式競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，三大高端品牌飛天茅臺(tái)，五糧液和國(guó)窖1573實(shí)現(xiàn)價(jià)漲量升，就是最好的例證。

在消費(fèi)板塊中，白酒是極為特殊的行業(yè)，我之前用過(guò)三句話來(lái)描述，有一種競(jìng)爭(zhēng)，叫漲價(jià);有一種存貨，叫升值，有一種品牌，叫歷史。這是白酒行業(yè)最真實(shí)的寫(xiě)照。

白酒又是一個(gè)差異化很大的行業(yè)，有十一種香型，濃清醬三大主體香型，每一種香型的發(fā)展歷史都契合了當(dāng)?shù)氐娘嬍沉?xí)慣。另外，從價(jià)格方面看，沒(méi)有一個(gè)板塊價(jià)格空間如此之大，單支產(chǎn)品從5元到2000元。

如從價(jià)格分，茅臺(tái)可以說(shuō)是1000元以上的龍頭，年銷(xiāo)量3萬(wàn)噸。700-900元區(qū)間，龍頭是五糧液和國(guó)窖1573，銷(xiāo)量是2萬(wàn)噸和1萬(wàn)噸;400-500元，次高端全國(guó)龍頭是劍南春，年銷(xiāo)售額80億元。

其他次高端，諸如水井坊，舍得，青花汾酒等都算不上次高端全國(guó)化品牌，一個(gè)年銷(xiāo)售不到50億的品牌，難言全國(guó)化，頂多算區(qū)域化。

再往下分，應(yīng)該是區(qū)域龍頭，區(qū)域龍頭從價(jià)位上看，以前是牢牢占據(jù)百元價(jià)位，這是生存線。現(xiàn)在正往上升級(jí)到300元價(jià)格帶，這是決定企業(yè)未來(lái)的發(fā)展線。

區(qū)域龍頭發(fā)展路徑與高端不一樣，不是依靠漲價(jià)，而要通過(guò)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

茅臺(tái)對(duì)行業(yè)最大的貢獻(xiàn)，就是將價(jià)格空間打開(kāi)，行業(yè)受益價(jià)格升級(jí)。

當(dāng)區(qū)域龍頭紛紛大力發(fā)展次高端時(shí)，全國(guó)次高端品牌將面臨挑戰(zhàn)，夢(mèng)之藍(lán)是率先在省內(nèi)完成次高端占有的，其他次高端品牌幾乎在江蘇沒(méi)有機(jī)會(huì)。其他區(qū)域龍頭次高端品牌如古井貢年份原漿8年和16年，十八酒坊15年和20年，口子窖10年和20年，從去年開(kāi)始都迅猛增長(zhǎng)，有的呈幾倍增長(zhǎng)。

區(qū)域龍頭擁有品牌，渠道和管理優(yōu)勢(shì)，另外有的企業(yè)還擁有香型差異化優(yōu)勢(shì)，與全國(guó)化次高端品牌比較，擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

區(qū)域龍頭向次高端上升級(jí)占比到50%這一過(guò)程，將是公司高速增長(zhǎng)的過(guò)程，也是利潤(rùn)呈幾何級(jí)增長(zhǎng)的過(guò)程。今年我們會(huì)看到更多區(qū)域龍頭的次高端再發(fā)力。

看好高端龍頭的同時(shí)，依然強(qiáng)烈看好區(qū)域龍頭。