123億收購金沙酒業(yè)55.19%股權(quán)，這張“金沙牌”華潤啤酒如何打？

10月25日，華潤啤酒(控股)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華潤啤酒”)宣布，其間接全資附屬公司華潤酒業(yè)控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華潤酒業(yè)”)，擬以123億元收購貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱“金沙酒業(yè)”)55.19%股權(quán)。

當(dāng)日晚間，華潤啤酒首席執(zhí)行官侯孝海表示，華潤啤酒希望在全國投資運(yùn)營的白酒當(dāng)中，形成“1個(gè)全國龍頭+N個(gè)區(qū)域品牌”的發(fā)展格局，“目前可以確定的是，我們計(jì)劃要把金沙酒業(yè)當(dāng)做發(fā)展的主要龍頭”。

華潤系白酒版圖再下一城

公告顯示，華潤酒業(yè)和金沙酒業(yè)的交易分成兩部分，一部分將以增資形式認(rèn)購金沙酒業(yè)4.61%新股，總對(duì)價(jià)為約10.3億人民幣;另一部分以購股形式購買金沙酒業(yè)50.58%股權(quán)，總對(duì)價(jià)為約112.7億人民幣。兩項(xiàng)交易完成后，華潤酒業(yè)將持有金沙酒業(yè)55.19%的股權(quán)，一躍成為金沙酒業(yè)第一大股東。

據(jù)了解，在華潤入局前，金沙酒業(yè)為宜昌市國資委最終全資持有。華潤酒業(yè)增資與股權(quán)收購?fù)瓿珊螅�背靠宜昌市國資委的宜昌財(cái)源投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“宜昌財(cái)源”)持股降至44.81%。

實(shí)際上，華潤啤酒以123億收購金沙酒業(yè)55.19%股權(quán)的背景，是金沙酒業(yè)在“醬酒熱”行業(yè)風(fēng)口下，品類和品牌的市場(chǎng)與投資價(jià)值凸顯。華潤啤酒在公告中表示，醬酒傾向于跨越消費(fèi)周期并產(chǎn)生長(zhǎng)期的盈利回報(bào)，特別是鑒于中國對(duì)醬酒的需求不斷增長(zhǎng)及消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。“收購優(yōu)質(zhì)稀有的白酒資產(chǎn)的控股股權(quán)，有利于提升本集團(tuán)估值 該資產(chǎn)利潤率高及經(jīng)營現(xiàn)金流強(qiáng)健，屬于罕見良機(jī)。”

數(shù)據(jù)顯示，金沙酒業(yè)2019-2020年銷售收入分別為15.3億和27.3億，而2021年更是實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，銷售回款達(dá)到60.66億。與之相對(duì)應(yīng)的，金沙酒業(yè)利潤也保持高增態(tài)勢(shì)，其2020-2021年稅后利潤分別為6.2億和13.1億，同比增長(zhǎng)高達(dá)113.8%，今年上半年稅后利潤為6.7億，更是超過2020全年利潤總額。顯然，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不景氣、疫情反復(fù)等諸多影響，金沙酒業(yè)表現(xiàn)出了較強(qiáng)發(fā)展韌性。

業(yè)界專家表示，并購不僅要考慮并購對(duì)象的屬性與價(jià)值，性價(jià)比以及后期的改造空間、掌控程度也很關(guān)鍵，而金沙這種全國性布局的區(qū)域名酒，對(duì)于擁有大資本的華潤啤酒很有性價(jià)比。

“收購金沙酒業(yè)是華潤啤酒做大非啤酒業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的重要一步，目前包括百威在內(nèi)的國際酒業(yè)巨頭也在發(fā)力酒種多元化，特別是布局高酒精度品類，收購白酒企業(yè)也是順應(yīng)全球酒業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。”侯孝海如是說道。

實(shí)際上，華潤系進(jìn)軍白酒行業(yè)由來已久。2018年2月華潤投資汾酒，成為汾酒第二大股東;2021年8月，華潤聯(lián)合鼎暉投資與山東景芝酒業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作成立景芝白酒，并獲得景芝白酒40%股權(quán)。

到了今年，華潤更是加速了對(duì)白酒行業(yè)布局。2月，華潤入主金種子，獲得金種子集團(tuán)49%的股份成為集團(tuán)公司第二大股東。如今其又再下一城，控股金沙酒業(yè)。至此，白酒十二大香型中，華潤系已囊括其中“四香”。

華潤方面表示，未來布局白酒不會(huì)求快，同時(shí)在香型上也不會(huì)重復(fù)收購，下一步的精力，將主要放在收購品牌的運(yùn)營上，但如果市場(chǎng)上有好的以及估值合適的標(biāo)的，依然會(huì)出手爭(zhēng)取。

獨(dú)立運(yùn)作 協(xié)同發(fā)展

在侯孝海看來，每一個(gè)白酒品牌都有自己獨(dú)特歷史、文化、工藝和風(fēng)味，甚至是獨(dú)立市場(chǎng)。品牌的不可替代性也在一定程度上決定了白酒企業(yè)必須是獨(dú)立運(yùn)作、協(xié)同發(fā)展的管理模式。“入股金沙酒業(yè)仍保持其獨(dú)立運(yùn)營模式，華潤酒業(yè)作為平臺(tái)來創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)。”

獨(dú)立運(yùn)作，是指每個(gè)白酒企業(yè)都完全自己獨(dú)立自主運(yùn)作;協(xié)同發(fā)展，是指旗下各個(gè)白酒企業(yè)都在“華潤酒業(yè)”這一個(gè)平臺(tái)協(xié)同下共同發(fā)展。華潤酒業(yè)的賦能主要在于，管理上互學(xué)互幫，技術(shù)上相互交流和促進(jìn)，渠道網(wǎng)絡(luò)上共享和價(jià)值增厚，人才上協(xié)同培養(yǎng)等。“通過華潤酒業(yè)的運(yùn)營，能夠?qū)崿F(xiàn)白酒企業(yè)之間互相的賦能、交流、協(xié)作和資源的共享，甚至是賦能性整合。”

具體到金沙酒業(yè)，華潤酒業(yè)明確了未來發(fā)展規(guī)劃：

營銷方面，將利用華潤啤酒全國性銷售渠道，加速金沙酒業(yè)全國布局;

渠道方面，則借助華潤啤酒平臺(tái)，做全做細(xì)全渠道布局，包括發(fā)展團(tuán)購、拓展線上，升級(jí)全渠道等;

產(chǎn)品方面，與華潤啤酒協(xié)同互補(bǔ)，核心發(fā)展高端醬酒系列;

組織方面，華潤啤酒賦能打造專業(yè)化強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)，包括建立完善激勵(lì)機(jī)制和績(jī)效管理體系等。

業(yè)內(nèi)專家指出，華潤啤酒有著龐大的啤酒終端，同時(shí)在高端品牌的打造、市場(chǎng)渠道的建設(shè)、企業(yè)管理與團(tuán)隊(duì)的建設(shè)和充足的資金能力等方面有著顯著優(yōu)勢(shì)，這將為金沙酒業(yè)帶來系統(tǒng)性的支撐，這對(duì)于金沙酒業(yè)加速向百億乃至更高目標(biāo)沖擊，具有重要意義。

另據(jù)公告顯示，在收購?fù)瓿珊螅�金沙酒業(yè)將組建新的董事會(huì)，董事會(huì)成員共7人，其中4名將由華潤酒業(yè)控股提名，2名將由宜昌財(cái)源提名。金沙酒業(yè)董事長(zhǎng)將由華潤酒業(yè)控股提名并經(jīng)有關(guān)法定程序選舉產(chǎn)生，宜昌財(cái)源可提名一名副董事長(zhǎng)人選。此外，金沙酒業(yè)將設(shè)一名總經(jīng)理，由華潤酒業(yè)控股提名并經(jīng)金沙酒業(yè)董事會(huì)批準(zhǔn)。

納入華潤系白酒板塊的金沙酒業(yè)未來將走向何方，我們拭目以待。