瀘州老窖業(yè)績(jī)快報(bào)出爐：2020年預(yù)計(jì)營(yíng)收166億 凈利增幅近三成

3月29日，瀘州老窖發(fā)布了2020年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告。公告顯示，瀘州老窖在2020年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入166.53億元，同比增長(zhǎng)5.28%，預(yù)計(jì)歸屬上市公司凈利潤(rùn)60.06億元，同比增長(zhǎng)29.39%。

對(duì)于上述各項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)的原因，瀘州老窖在公告中表示，主要系2020年度高檔產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，整體產(chǎn)品毛利率上升以及受疫情影響，宣傳推廣活動(dòng)減少，費(fèi)用下降所致。

結(jié)合瀘州老窖2020年三季度披露數(shù)據(jù)來(lái)看，其在去年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約50.54億，同比增長(zhǎng)16.45%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約11.91億，同比增長(zhǎng)40.61%。

券商機(jī)構(gòu)對(duì)瀘州老窖的業(yè)績(jī)給予積極評(píng)價(jià)。國(guó)盛證券表示，瀘州老窖業(yè)績(jī)?cè)鏊儋N預(yù)告上線，符合此前預(yù)期。國(guó)窖1573步入新百億時(shí)代，逆勢(shì)高增帶動(dòng)公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。同時(shí)，新產(chǎn)能投放為發(fā)展蓄力，中檔產(chǎn)品有望恢復(fù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)率仍有上升空間。

中金公司也指出，瀘州老窖公布去年業(yè)績(jī)快報(bào)處于此前預(yù)告上限，看好公司在品牌升級(jí)與渠道推力的協(xié)同效應(yīng)下穩(wěn)健發(fā)展。華泰證券則認(rèn)為，瀘州老窖利潤(rùn)偏業(yè)績(jī)預(yù)告上限，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，并給予目標(biāo)價(jià)278.64元，維持“買(mǎi)入”。

受業(yè)績(jī)快報(bào)利好消息，瀘州老窖股價(jià)小幅增長(zhǎng)，截止今天收盤(pán)，報(bào)收228.9/股，漲幅1.97%，總市值為3352.82億。

眾所周知，千元價(jià)格帶是白酒行業(yè)的黃金賽道，而飛天茅臺(tái)的終端成交價(jià)格持續(xù)高企，為五糧液和國(guó)窖1573提供了很好的增長(zhǎng)空間。券商機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2021年春節(jié)期間，國(guó)窖1573實(shí)現(xiàn)20%以上的高速增長(zhǎng)。

據(jù)草根調(diào)研反饋，目前飛天茅臺(tái)整箱批價(jià)已高達(dá)3220元，散瓶上升到2470元;五糧液批價(jià)維持在990元，強(qiáng)勢(shì)區(qū)域站上1000元。國(guó)窖1573批價(jià)為910元，全國(guó)范圍內(nèi)回款進(jìn)度接近50%。同時(shí)，瀘州老窖挺價(jià)意圖也很明顯，從3月下旬開(kāi)始已經(jīng)暫停接收終端客戶38度、52度國(guó)窖1573經(jīng)典裝訂單。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，伴隨著茅臺(tái)價(jià)格的不斷上漲，為瀘州老窖等一線名酒品牌高端市場(chǎng)留下了新的價(jià)格帶占位機(jī)會(huì)。后續(xù)伴隨五糧液的批價(jià)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)國(guó)窖1573的價(jià)格將跟隨五糧液繼續(xù)提升。此外，在瀘州老窖整體銷(xiāo)售勢(shì)能上升的態(tài)勢(shì)下，通過(guò)國(guó)窖1573核心市場(chǎng)停貨來(lái)梳理市場(chǎng)渠道，從而為下一步漲價(jià)做準(zhǔn)備。

根據(jù)瀘州老窖國(guó)窖酒類(lèi)銷(xiāo)售股份有限公司提出的十四五“新百億”目標(biāo)規(guī)劃，按照銷(xiāo)售口徑2022年收入突破200億+，2025年收入突破300億+。若按照2020年銷(xiāo)售口徑130億預(yù)期來(lái)測(cè)算，未來(lái)5年國(guó)窖1573收入復(fù)合增速目標(biāo)達(dá)18%，且前兩年增速目標(biāo)更快。業(yè)界預(yù)計(jì)，伴隨瀘州老窖挺價(jià)動(dòng)作的進(jìn)一步展開(kāi)，以及渠道和終端費(fèi)用支持的有序退出，國(guó)窖1573渠道通過(guò)價(jià)差而非返費(fèi)獲利的能力有望增強(qiáng)，并在瀘州老窖精細(xì)化管控幫助下逐步加快周轉(zhuǎn)，從而實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期良性發(fā)展。

方正證券研報(bào)指出，長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到高端市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)容、品牌力提升以及渠道拓展?jié)摿θ宰悖瑖?guó)窖1573有望保持高增趨勢(shì)，十四五規(guī)劃完成度較高。同時(shí)次高端主力特曲60版的持續(xù)復(fù)蘇，也將為瀘州老窖的品牌復(fù)興助力。