白酒業(yè)擠兌式增長(zhǎng)、分化不可避免

16家白酒公司15家業(yè)績(jī)飄紅，白酒業(yè)擠兌式增長(zhǎng)、分化不可避免

近年來(lái)，白酒行業(yè)迎來(lái)了一波復(fù)蘇行情。2018年各上市酒企業(yè)績(jī)普遍飄紅，它們?cè)鲩L(zhǎng)背后的原因是什么?

第100屆全國(guó)糖酒會(huì)將于3月21日正式舉行。白酒上市公司去年的情況怎樣?華商報(bào)記者3月19日對(duì)相關(guān)公司進(jìn)行了梳理發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，白酒行業(yè)迎來(lái)了一波復(fù)蘇行情。去年各上市酒企業(yè)績(jī)也普遍飄紅，它們?cè)鲩L(zhǎng)背后的原因是什么?

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行業(yè)處于上升期

春季糖酒會(huì)的熱度讓白酒股在本周表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。周一，白酒股全線暴漲，不少品種漲停。龍頭貴州茅臺(tái)(794.000, 8.25, 1.05%)市值再度達(dá)到一萬(wàn)億。而這背后，則是白酒行業(yè)迎來(lái)了上升周期。

華商報(bào)記者通過(guò)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，按中信證券(24.800, -0.10, -0.40%)行業(yè)分類，截至3月19日，兩市19家白酒上市公司中，順鑫農(nóng)業(yè)(56.960,2.57, 4.73%)、舍得酒業(yè)(30.050, 0.28, 0.94%)和金徽酒(15.750, -0.12,-0.76%)等3家公司已披露去年年報(bào);青青稞酒(12.950, 0.03, 0.23%)、洋河股份(118.920, 0.20, 0.17%)、酒鬼酒(24.930, 0.53, 2.17%)和伊力特(19.700, -0.05, -0.25%)等4家公司披露業(yè)績(jī)快報(bào)，上述7家公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)?cè)龇�最大的兩家是青青稞酒和舍得酒業(yè)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 216.01%和138.05%。

除了公布年報(bào)和業(yè)績(jī)快報(bào)的公司，古井貢酒(99.350, 3.05, 3.17%)、五糧液(86.050, 1.15, 1.35%)、*ST皇臺(tái)、金種子酒(8.360, 0.23, 2.83%)、老白干酒(18.140, -0.03, -0.17%)、水井坊(42.280, 0.08, 0.19%)、山西汾酒(57.690, 0.86, 1.51%)、今世緣(26.970, 0.34, 1.28%)等8家酒企發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，除了*ST皇臺(tái)續(xù)虧，其余7家公司業(yè)績(jī)都實(shí)現(xiàn)預(yù)增。其中，金種子酒預(yù)計(jì)去年凈利潤(rùn)最大增幅達(dá)1268%，其余公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)最大增幅在30%-113%之間。此外，從A股股王貴州茅臺(tái)公布的2018年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，去年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為750億元和340億元左右，同比增長(zhǎng)均超過(guò)兩成。

這就是說(shuō)，目前19家上市白酒企業(yè)中，一共有16家去年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出爐，唯一虧損的是*ST皇臺(tái)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)-9000萬(wàn)元至-7000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)52.03%-62.69%，雖然虧損額比2017年有所減少，但公司經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善。 *ST皇臺(tái)表示，如經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)或凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)值，在2018年報(bào)披露后面臨被暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。

消費(fèi)升級(jí)之下 中高端白酒“價(jià)量齊漲”

白酒企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，漲價(jià)是重要的推手。以“茅五洋”為例，凈利潤(rùn)增幅預(yù)計(jì)都達(dá)到了兩位數(shù)，這三家去年也不斷傳出單品漲價(jià)的消息。

2018年初，貴州茅臺(tái)上調(diào)終端售價(jià)上限，53度飛天茅臺(tái)終端限價(jià)由1299元/瓶上漲到1499元/瓶;7月初，洋河上調(diào)了海之藍(lán)、天之藍(lán)、夢(mèng)之藍(lán)的出廠價(jià)及終端供貨價(jià)，當(dāng)時(shí)洋河方面在接受媒體采訪時(shí)表示，主要因原料成本及人工成本上漲;11月有消息稱，五糧液相關(guān)產(chǎn)品，自2018年11月30日起全部產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)10%。

被視為行業(yè)二線龍頭的山西汾酒和古井貢酒，在業(yè)績(jī)預(yù)告中都異口同聲提到中高端產(chǎn)品的功勞。山西汾酒表示，去年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，高端產(chǎn)品占比增加;古井貢酒稱，2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入增加和產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)上移所致。

“去年大品牌酒銷售比較突出，具體到品類則是醬香、濃香型漲價(jià)明顯。”一位白酒領(lǐng)域分析人士告訴華商報(bào)記者，這是因?yàn)橛行├暇埔�存放幾年才出產(chǎn)品，產(chǎn)品相對(duì)稀缺;并且在“茅五洋”提價(jià)以后，其他中高端品牌白酒的核心產(chǎn)品也采取跟進(jìn)策略，抓住消費(fèi)升級(jí)的機(jī)會(huì)，利用品牌和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，拉開與中小品牌的價(jià)格體系差距。

陜西師范大學(xué)國(guó)際商學(xué)院院長(zhǎng)雷宏振認(rèn)為，中高端化是企業(yè)在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下的必然選擇，像白酒這樣價(jià)格檔次劃分明顯的行業(yè)，企業(yè)必須占據(jù)相應(yīng)檔次才有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而在喝好喝少的趨勢(shì)之下，無(wú)論品牌還是利潤(rùn)都需要價(jià)格來(lái)拉動(dòng)。

有的靠“副業(yè)”獲益 金種子因棚戶區(qū)改造利潤(rùn)大增

在去年中高端白酒整體走強(qiáng)的環(huán)境下，也有一些白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯得比較“另類”，并非完全靠主業(yè)經(jīng)營(yíng)，而是與資產(chǎn)處置的“副業(yè)”甚至財(cái)務(wù)核算變化有關(guān)。

老白干酒去年凈利潤(rùn)預(yù)增1.85億元左右，除了主業(yè)收入增長(zhǎng)、毛利率提高，還與去年4月收購(gòu)豐聯(lián)酒業(yè)合并報(bào)表及出售深南種豬分公司有關(guān);舍得酒業(yè)預(yù)計(jì)去年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)1.86億元至2.16億元，既有產(chǎn)品銷售收入增加帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)，同時(shí)其轉(zhuǎn)讓江油廠區(qū)土地使用權(quán)帶來(lái)的非經(jīng)常性損益，也對(duì)凈利潤(rùn)有4700萬(wàn)元影響。

目前業(yè)績(jī)預(yù)增最多的金種子酒和青青稞酒，非主業(yè)因素也比較突出。凈利潤(rùn)預(yù)增上限高達(dá)1268%的金種子酒主要因棚戶區(qū)改造獲益，該公司原麻紡老廠區(qū)土地及附屬物被政府作為棚戶區(qū)改造進(jìn)行征收補(bǔ)償。

青青稞酒，在2018年實(shí)現(xiàn)1.09億元凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)216.01%，順利扭虧。而導(dǎo)致其2017年虧損9416.43萬(wàn)元的，正是因收購(gòu)中酒時(shí)代(北京)有限公司形成的1.79億元商譽(yù)減值全額計(jì)提所致。也就是說(shuō)，不含商譽(yù)減值因素，青青稞酒在2017年凈利潤(rùn)還有8519.11萬(wàn)元。

強(qiáng)者恒強(qiáng)格局愈發(fā)明顯 分化將不可避免

酒企競(jìng)相高端化的同時(shí)，強(qiáng)弱分化的趨勢(shì)在白酒行業(yè)越發(fā)明顯。

去年前三季度，“茅五洋”的凈利潤(rùn)均在70億元以上，貴州茅臺(tái)甚至達(dá)到247億元。而在這三家之后，瀘州老窖(61.030, 1.01, 1.68%)的凈利潤(rùn)為27.51億元，剩余15家白酒企業(yè)的凈利潤(rùn)均不到13億元，一定程度上也印證了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和品牌業(yè)績(jī)的差距。

萬(wàn)聯(lián)證券西安營(yíng)業(yè)部投顧屈放表示，從行業(yè)來(lái)看，頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)格局，一方面與消費(fèi)升級(jí)關(guān)系密切，一方面也與頭部白酒企業(yè)的品牌與品質(zhì)有關(guān)，未來(lái)一段時(shí)期白酒行業(yè)可能將會(huì)進(jìn)入了擠兌式增長(zhǎng)階段，但分化將不可避免，尤其是品牌效應(yīng)和品質(zhì)都一般的企業(yè)，將逐漸淡出市場(chǎng)。從資本市場(chǎng)來(lái)看，目前白酒股市盈率和現(xiàn)金流均比較穩(wěn)定，從中長(zhǎng)期來(lái)看，喝酒行情仍然會(huì)存在。

酒業(yè)資深營(yíng)銷專家黃寧認(rèn)為，在茅臺(tái)、五糧液占據(jù)頭部交椅的背景下，次高端酒企間的“合縱連橫”將越來(lái)越頻繁。“包括陜西白酒市場(chǎng)在內(nèi)，缺乏美譽(yù)度的小酒廠被淘汰、大魚吃小魚的現(xiàn)象將會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)。”他說(shuō)，這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，既是資本對(duì)于市場(chǎng)作用的結(jié)果，也是消費(fèi)升級(jí)以后，消費(fèi)者選擇更趨于理性的結(jié)果。對(duì)于白酒企業(yè)而言，今后要做強(qiáng)業(yè)績(jī)不能再靠低價(jià)團(tuán)購(gòu)等粗放式手段，而是需要把握好品質(zhì)和營(yíng)銷的關(guān)系，讓品牌更多出現(xiàn)在消費(fèi)者的餐桌之上，這才能在集團(tuán)化、規(guī)模化的對(duì)抗中勝出。