2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告：水井坊凈利下滑 迎駕貢酒凈利微增

目前，多家白酒上市公司披露了2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告，迎駕貢酒凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)微增，水井坊則是已發(fā)布年度預(yù)告中唯一一家凈利潤(rùn)下降的酒企。

1月26日，水井坊發(fā)布年度業(yè)績(jī)公告稱，預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比減少約5.33億元，同比下降約15%;凈利潤(rùn)同比減少約9496萬(wàn)元，同比下降約11%。

銷量方面，水井坊表示，銷售量與上年同期相比減少約5645千升，同比下降約42%。其中，中高檔酒銷售量與上年同期相比減少約979千升，同比下降約11%，低檔酒(基酒)銷售量與上年同期相比減少約4666千升，同比減少約100%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，水井坊在公告中表示，2020年上半年，新冠疫情給高度依賴聚集型社交消費(fèi)的白酒行業(yè)帶來(lái)較大影響。加之公司以消化庫(kù)存為主，使得公司上半年市場(chǎng)銷售受到較大影響;下半年，隨著疫情防控形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，加之社會(huì)庫(kù)存的補(bǔ)充，公司收入與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)。但就全年整體而言，公司業(yè)績(jī)?nèi)猿霈F(xiàn)一定下滑。

橫向比較來(lái)看，年?duì)I收體量相當(dāng)?shù)挠�駕貢酒，在同期也發(fā)布了2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告。迎駕貢酒預(yù)計(jì)2020年凈利潤(rùn)為9.3億元到9.77億元，與上年同期相比增長(zhǎng)0%到5%。對(duì)于凈利潤(rùn)增加的主要原因，迎駕貢酒在公告中表示，系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中高檔白酒占比提高所致。

從2020季度分布來(lái)看，迎駕貢酒在上半年凈利潤(rùn)同比下降25.14%，在第三季度同比下降為11.41%，而在第四季度實(shí)現(xiàn)全年利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，達(dá)成持平的業(yè)績(jī)目標(biāo)。迎駕貢酒2020年前三季度凈利潤(rùn)5.32億元,按照年度業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算，第四季度凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)到3.98億-4.45億元，同比增長(zhǎng)為21%-35%。

國(guó)泰君安認(rèn)為，迎駕貢酒凈利潤(rùn)略超預(yù)期，第四季度業(yè)績(jī)高彈性再驗(yàn)證，2021年一季度低基數(shù)疊加提價(jià)，短期疫情擾動(dòng)有限，結(jié)構(gòu)升級(jí)周期下業(yè)績(jī)與估值潛力較大。

截至今天收盤，水井坊報(bào)收88.5元/股，漲幅2.43%，總市值為432.27億元;迎駕貢酒報(bào)收36.19元/股，漲幅10%，總市值為289.52億元。

值得一提的是，在此之前，汾酒、五糧液、茅臺(tái)和瀘州老窖等白酒上市公司已相繼公布了2020年度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，除水井坊外，其它酒企業(yè)績(jī)均為預(yù)增狀態(tài)。

在券商機(jī)構(gòu)看來(lái)，相較于區(qū)域品牌，一二線名酒在未來(lái)確定性依舊最高。申萬(wàn)宏源表示，中長(zhǎng)期看，高端白酒、次高端及大眾酒龍頭公司，在高端化、集中化、頭部化的趨勢(shì)下仍然具備很大的量?jī)r(jià)提升空間。

中銀證券則指出，2021年是十四五開局第一年，酒廠有動(dòng)力做好開門紅，1月份可按計(jì)劃回款，不過(guò)從終端動(dòng)銷的角度，由于各地疫情出現(xiàn)反復(fù)，可能影響春節(jié)前的企業(yè)年會(huì)和聚餐行為，需要密切觀察。疫情后平穩(wěn)增長(zhǎng)是常態(tài)，判斷未來(lái)行業(yè)將形成分價(jià)格、分香型、分區(qū)域的寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。