新年白酒板塊大漲 大眾消費(fèi)填補(bǔ)高端空白

五糧液混改預(yù)期激發(fā)信心

2015年首個(gè)交易日，白酒板塊就帶給了市場(chǎng)不小的驚喜。貴州茅臺(tái)在時(shí)隔一年半以后，再次站上200元大關(guān)，老白干酒自上市以來(lái)首次突破50元關(guān)口，而川酒也不甘示弱，五糧液直接漲停，瀘州老窖大漲7.35%，沱牌舍得上漲6.76%……

從二級(jí)市場(chǎng)可以看出，自2014年12月開始，隨著白酒消費(fèi)旺季到來(lái)，板塊就一直處于上升通道中。加上隨著老白干酒推出“混改”方案，市場(chǎng)更是對(duì)酒企的國(guó)企改革充滿預(yù)期，尤其是擁有白酒四朵金花的四川。在2014年12月17日舉行的投資者溝通說(shuō)明會(huì)上，五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)唐橋就曾表示，2015年可能是五糧液的改革之年。沱牌舍得之前也發(fā)布公告稱，擬引入戰(zhàn)略投資者對(duì)集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略重組。

大眾消費(fèi)提升填補(bǔ)高端空白

與去年相比，今年的春節(jié)來(lái)得有點(diǎn)晚，但對(duì)于白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，今年的春節(jié)顯然比去年有了盼頭。從市場(chǎng)情況來(lái)看，目前五糧液的渠道庫(kù)存在兩個(gè)月左右，且隨著性價(jià)比的提升，在高端市場(chǎng)的份額也開始呈上升趨勢(shì)。而貴州茅臺(tái)的出貨量則表現(xiàn)更為突出，廣州的貴州茅臺(tái)中心倉(cāng)庫(kù)甚至一度出現(xiàn)斷貨，市場(chǎng)動(dòng)銷已率先步入旺季節(jié)奏。

申萬(wàn)分析師很看好今年的春節(jié)消費(fèi)。隨著白酒龍頭企業(yè)主動(dòng)控量，2014年10月、11月白酒月度產(chǎn)量開始出現(xiàn)下滑，產(chǎn)量的下降意味著白酒調(diào)整從擠價(jià)格泡沫進(jìn)入去產(chǎn)能階段，供需失衡問(wèn)題開始逐步好轉(zhuǎn)。而且從需求端來(lái)說(shuō)，大眾消費(fèi)開始增長(zhǎng)。“此輪白酒調(diào)整需求受到三大因素沖擊，分別是經(jīng)濟(jì)增速放緩、三公消費(fèi)萎縮、行業(yè)去庫(kù)存。但在價(jià)格下移的情況下，大眾消費(fèi)在一定程度上填補(bǔ)了三公消費(fèi)萎縮所帶來(lái)的高端酒需求的空白。從2014年運(yùn)行結(jié)果來(lái)看，高端酒茅五的開票率下降，說(shuō)明大眾消費(fèi)確確實(shí)實(shí)起來(lái)了。”申萬(wàn)白酒行業(yè)分析師鄧敬東在研報(bào)中寫道。與往年相比，今年還有一個(gè)值得關(guān)注的事情，就是近期股市上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)。“這部分財(cái)富增值所帶來(lái)的收入與一般工資性收入不同，邊際消費(fèi)傾向明顯高于工資性收入，對(duì)于白酒特別是高端酒消費(fèi)的促進(jìn)作用不小，或?qū)�帶�?lái)春節(jié)的旺銷。”

而且從利潤(rùn)來(lái)看，2014年11月白酒行業(yè)利潤(rùn)增速大幅提升，這意味著高端酒大勢(shì)已穩(wěn)，行業(yè)可能觸底反彈。近期，白酒板塊的整體上揚(yáng)部分也是受此影響。

酒企估值修復(fù)空間有望打開

國(guó)企改革是2014年一直貫穿整個(gè)A股的主題投資，而這一主題或許還將在2015年延續(xù)，尤其是在川酒中延續(xù)。

2014年12月1日，老白干酒發(fā)布了自己的混改方案，公司擬以23.58元/股的價(jià)格向戰(zhàn)略投資者、經(jīng)銷商非公開發(fā)行股票不超過(guò)3500萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)8.253億元，將用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。在定增的同時(shí)，老白干酒也推出針對(duì)830名員工的持股計(jì)劃，成為首家推行員工持股計(jì)劃的白酒上市公司。

五糧液也在12月17日的投資者溝通說(shuō)明會(huì)上，透露出了自己2015年國(guó)企改革的一些計(jì)劃。唐橋表示，五糧液改革將從集團(tuán)自上而下重點(diǎn)推進(jìn)，集團(tuán)要按照股份制改革;二級(jí)子公司，包括股份公司，目前是混合所有制，但股份公司的改革也要深化，會(huì)涉及到國(guó)有股出讓和減持的問(wèn)題;三級(jí)子公司，將積極推進(jìn)混合所有制。唐橋稱，無(wú)論是引入戰(zhàn)投、商家持股的問(wèn)題，或是薪酬體制改革、員工持股的問(wèn)題，做方案的時(shí)候都有考慮，2015年開始還要考慮對(duì)市值的管理。

國(guó)泰君安白酒行業(yè)分析師柯海東表示，五糧液推進(jìn)國(guó)企改革，對(duì)行業(yè)示范效應(yīng)明顯。五糧液傳達(dá)出國(guó)企改革意愿，此前四川省內(nèi)長(zhǎng)虹集團(tuán)國(guó)企改革已形成先例 (2014年8月長(zhǎng)虹集團(tuán)推出國(guó)企改革方案，并在11月、12月相繼公布定向增發(fā)預(yù)案、剝離資產(chǎn)公告)。五糧液作為行業(yè)龍頭，關(guān)于改革的明確表態(tài)將對(duì)白酒行業(yè)產(chǎn)生較大的示范效應(yīng)。預(yù)計(jì)沱牌舍得等公司有望加快國(guó)企改革步伐。

沱牌舍得在2014年9月2日披露，為推進(jìn)沱牌舍得集團(tuán)的快速發(fā)展，射洪縣人民政府于2014年9月1日作出《關(guān)于對(duì)四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略重組的決定》，擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者對(duì)沱牌舍得集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略重組。而日前有消息稱，本次沱牌舍得集團(tuán)混合所有制改革的參與對(duì)象很可能是復(fù)星集團(tuán)。

瀘州老窖雖然暫時(shí)沒(méi)有傳出國(guó)企改革的消息，但隨著四川白酒國(guó)企改革加速，其作為四川優(yōu)質(zhì)白酒公司也很可能成為改革的對(duì)象之一。

市場(chǎng)人士指出，在國(guó)企改革的大浪潮下，川酒將有望迎來(lái)新的機(jī)會(huì)。隨著龍頭企業(yè)意圖穩(wěn)價(jià)，預(yù)計(jì)春節(jié)前高檔白酒批零價(jià)格將企穩(wěn)。目前白酒行業(yè)低估值、下行風(fēng)險(xiǎn)下，加上國(guó)企改革的題材效應(yīng)，具有估值修復(fù)空間。

投資者呼吁酒企要做好市值管理

做好市值管理，無(wú)論是對(duì)上市公司管理層還是投資者，都是一件雙贏的事，尤其是在國(guó)企改革的背景下，管理層更有動(dòng)力做好公司的市值管理，因?yàn)檫@意味著同樣的股份，將引入更多的資金。五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)唐橋就曾表示，2015年公司將加強(qiáng)市值管理。

一直以來(lái)，五糧液的市值管理就保守投資者詬病。雖然最近五糧液股價(jià)有所回升，不過(guò)與貴州茅臺(tái)相比，仍有較大差距。以1月6日收盤價(jià)計(jì)算，茅臺(tái)市值達(dá)到了2255.26億元，洋河股份(002304,股吧)市值939.06億元，五糧液市值僅902.88億元。從當(dāng)年的第一淪落到了第三。“2014年，公司股價(jià)多次被洋河超越，請(qǐng)問(wèn)，2015年公司高層對(duì)市值管理有何目標(biāo)，做市值管理的目的和意義是什么，如何做好市值管理?”對(duì)此，公司回答：“會(huì)認(rèn)真研究市值管理方案以提升公司股價(jià)，維護(hù)市場(chǎng)形象。”

投資者希望五糧液即使不能達(dá)到之前的巔峰位置，但也要超過(guò)洋河股份才是。

不僅僅是五糧液，瀘州老窖的投資者也希望公司能維護(hù)好市值，盡快啟動(dòng)國(guó)企混改。“建議盡快啟動(dòng)國(guó)企混改，激發(fā)老窖新活力，在酒企中爭(zhēng)第一。”“國(guó)企改制，會(huì)使瀘州老窖釋放巨大活力，會(huì)使老窖再超越，不要拖，積極推進(jìn)。”

目前瀘州老窖的市值僅300億元左右，這一市值在白酒上市公司中并不起眼，因此投資者希望公司能進(jìn)一步提高自己的市值，助力品牌形象提升。