洋河三季報(bào)出爐：1—9月營(yíng)收189億 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)

10月21日，洋河股份發(fā)布了2020年三季度報(bào)告。公告顯示，2020年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收189.14億元，同比下滑10.35%;凈利潤(rùn)71.86億元，同比增長(zhǎng)0.55%。相比上半年的營(yíng)收下滑16%、凈利潤(rùn)下滑3%，前三季度的收入下滑程度已經(jīng)收窄，利潤(rùn)已與去年持平。

洋河取得上述成績(jī)，與第三季度突出的營(yíng)利表現(xiàn)密不可分。公告顯示，洋河在第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.85億元，同比增長(zhǎng)7.57%;凈利潤(rùn)為17.85億元，同比增長(zhǎng)14%。洋河第三季度營(yíng)利實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)拉平了上半年因疫情沖擊帶來的影響。

對(duì)于洋河第三季度的業(yè)績(jī)，券商機(jī)構(gòu)普遍表示，與洋河“夢(mèng)之藍(lán)M6+”的戰(zhàn)略布局不可分割。M6+升級(jí)至600-800元價(jià)位占位成功，夢(mèng)系列向上實(shí)現(xiàn)價(jià)格升級(jí)擴(kuò)容。目前，M6+江蘇省內(nèi)終端售價(jià)穩(wěn)定在620元以上，終端利潤(rùn)在80元以上，渠道動(dòng)力足。

華安證券表示，“夢(mèng)之藍(lán)M6+”已在江蘇省內(nèi)形成消費(fèi)流行性，雙節(jié)期間配額供不應(yīng)求，消費(fèi)端開瓶率及團(tuán)購(gòu)單位復(fù)購(gòu)率穩(wěn)步提升，量?jī)r(jià)關(guān)系處理得當(dāng)，當(dāng)前批價(jià)穩(wěn)步上行至約600元水平，展望2022年銷售口徑有望實(shí)現(xiàn)百億，較目前翻倍。同時(shí)，公司三季度收入超預(yù)期轉(zhuǎn)增，拐點(diǎn)或全面確立，M6+承載全新渠道控盤分利模式，換代成功，夢(mèng)之藍(lán)品牌勢(shì)能持續(xù)提升，M6+引領(lǐng)業(yè)績(jī)核心增量邏輯不變。

中泰證券也認(rèn)為，洋河三季度收入增長(zhǎng)主要由夢(mèng)系列驅(qū)動(dòng)。夢(mèng)3旺季發(fā)貨較少，提前停貨為升級(jí)版新品上市做準(zhǔn)備，夢(mèng)6+順利替換老夢(mèng)6，在江蘇省內(nèi)及上海等地反饋較好，如宴席和商務(wù)招待等消費(fèi)場(chǎng)景接受度逐步提高，初步形成一定復(fù)購(gòu)率。

洋河股份常務(wù)副總裁、集團(tuán)貿(mào)易董事長(zhǎng)、黨委書記劉化霜在洋河2020年秋糖“夢(mèng)之藍(lán)M6+”核心經(jīng)銷商晚宴上曾透露，從江蘇到走向全國(guó)，目前為止夢(mèng)之藍(lán)M6+已經(jīng)完成了全國(guó)化布局，中秋之際，產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)了零庫存。

事實(shí)上，自去年下半年洋河調(diào)整以來，密集展開了一系列控貨提價(jià)去庫存、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整等動(dòng)作，全方位導(dǎo)入次高端夢(mèng)6+替代夢(mèng)6，借以打造全新的推廣模式。重新建立“一商為主、多商配稱”的經(jīng)銷商體系，并配套進(jìn)行費(fèi)用投入、考核方式的改革，今年4月初步完成了渠道、團(tuán)購(gòu)的全國(guó)化招商，初步布局完成;此外，夢(mèng)6+之后，洋河開始對(duì)另一大單品夢(mèng)3升級(jí)，預(yù)計(jì)很快會(huì)推出新版夢(mèng)3，借此洋河將完成在次高端400和600兩大主力價(jià)格帶的占位，全面發(fā)力次高端新趨勢(shì)。

對(duì)此，劵商機(jī)構(gòu)結(jié)合洋河三季報(bào)認(rèn)為，洋河的調(diào)整已經(jīng)初見成效。方正證券表示，公司自去年二季度進(jìn)入調(diào)整期，疊加今年上半年疫情影響，連續(xù)四個(gè)季度下滑，今年第三季度開始轉(zhuǎn)正，公司正在走出低谷，后面幾個(gè)季度看好公司積極調(diào)整和低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)彈性增長(zhǎng)。

安信證券指出，2019H2以來，公司深度調(diào)整態(tài)度堅(jiān)決，2020Q3收入端已體現(xiàn)改革成效，預(yù)計(jì)Q4在同比低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)調(diào)整步入正反饋階段。

中泰證券研報(bào)則認(rèn)為，洋河進(jìn)行深度調(diào)整后，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)。目前來看，渠道調(diào)整進(jìn)入收尾階段，隨著渠道利潤(rùn)的提升，正循環(huán)有望陸續(xù)開啟。此外，隨著次高端價(jià)格帶上移，看好夢(mèng)6+在次高端市場(chǎng)的良好增長(zhǎng)潛力。公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間仍足，未來3-5 年業(yè)績(jī)?nèi)耘f有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)四季度業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持恢復(fù)性增長(zhǎng)，全年收入持平目標(biāo)仍是努力方向。

值得一提的是，受三季報(bào)利好消息，洋河股價(jià)迎來大漲。截至今天收盤，洋河報(bào)收167.82元/股，漲幅6.04%，總市值為2529.03億。