直擊瀘州老窖業(yè)績說明會，如何應(yīng)對“新的歷史性挑戰(zhàn)”？

9月12日，瀘州老窖舉行了2024年半年度業(yè)績說明會。會上，圍繞投資者關(guān)心的渠道庫存、業(yè)績增速、發(fā)展戰(zhàn)略、年度目標等問題，瀘州老窖均予以了一一解答。

關(guān)于廠商庫存。眾所周知，庫存問題依舊是目前白酒行業(yè)面臨的一個階段性發(fā)展問題。但客觀地說，今年以來，為了提高開瓶率、賦能傳統(tǒng)渠道去庫存，不少頭部酒企使出了渾身解數(shù)，一方面在加強終端建設(shè)的同時，也加大了營銷費用的投入;另一方面還通過控貨、停貨等策略為渠道減負，比如今年上半年，茅臺、瀘州老窖等頭部酒企均出臺停貨政策，五糧液則明確“不盲目壓款、壓貨”等，從實施效果來看，這些舉措取得了一定成效。

在此次業(yè)績說明會上，瀘州老窖方面就表示，公司有有效的渠道庫存管理指標考核體系，經(jīng)過近幾個月大力開展消費者建設(shè)活動，經(jīng)銷商庫存已有明顯下降，為公司中秋、國慶旺季銷售工作打下了良好基礎(chǔ)。

據(jù)渠道調(diào)研反饋，當(dāng)前瀘州老窖回款進度為70%，慢于去年同期，主要是由于瀘州老窖并未強制追趕進度，更多工作集中在促動銷和開瓶，從而經(jīng)銷商及核心終端庫存環(huán)比呈現(xiàn)下降趨勢。瀘州老窖在此次業(yè)績說明會上也指出，目前公司正在全力推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，充分運用數(shù)字化工具觸達C端，并積極開展雙節(jié)銷售工作，搶抓旺季市場份額，節(jié)前公司產(chǎn)品動銷情況良性。

當(dāng)然，我們也要看到，目前行業(yè)性去庫存拐點仍未出現(xiàn)，近期中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2024中國白酒市場中期研究報告》就明確顯示，與去年同期相比，今年1-6月超過60%經(jīng)銷商、終端零售商表示庫存增加。造成這一現(xiàn)象的原因，除了消費疲軟、社會購買力不足等因素影響外，其實也與部分酒企為了沖業(yè)績持續(xù)向渠道壓貨密不可分。

而在企業(yè)層面，今年上半年，酒企的存貨也呈現(xiàn)不降反增之勢。據(jù)佳釀網(wǎng)統(tǒng)計，截止上半年末，21家白酒上市公司合計存貨(存貨包括自制半成品、在產(chǎn)品、庫存商品等)金額同比增長10.29%，達到1575億。其中，TOP5上市酒企存貨金額均超過百億元，另有8家上市酒企存貨在30-80億元之間。

數(shù)據(jù)表明，整個白酒行業(yè)，無論是廠家還是渠道，目前依舊處于去庫存周期。因此，面對當(dāng)前復(fù)雜的外部市場環(huán)境，酒企在保持向前邁進的同時，如何動態(tài)平衡企業(yè)存貨與渠道庫存壓力將變得更加重要，尤其是頭部酒企更需要主動調(diào)整運營節(jié)奏，從而促進企業(yè)乃至行業(yè)良性增長。畢竟，從更廣闊視角來看，頭部企業(yè)的健康發(fā)展程度決定了整個行業(yè)的發(fā)展高度、寬度和廣度。

關(guān)于業(yè)績增速。結(jié)合2024年半年報來看，今年上半年，雖然有11家白酒上市酒企實現(xiàn)了營收、凈利潤兩位數(shù)增長，但業(yè)績增幅明顯放緩。尤其是今年第二季度業(yè)績放緩情況更加明顯，其中天佑德酒、金種子酒、皇臺酒業(yè)的凈利潤更是由正轉(zhuǎn)負。

具體到瀘州老窖，今年上半年，其錄得凈利潤同比增幅為13.22%，其中第二季凈利潤增幅則僅為2.24%，顯然第二季度利潤拖累了企業(yè)上半年整體利潤增速。

對于第二季度利潤增速放緩的原因，瀘州老窖在此次業(yè)績說明會上解釋為，一方面主要系公司在二季度加大了市場投入、稅金，及附加同比增加較大，從而成本同比增速較快;另一方面則是由于中檔產(chǎn)品占比提升所致。

其實，除了瀘州老窖，其它頭部酒企也存在中低檔產(chǎn)品營收占比擴大的情況。比如，今年上半年，茅臺系列酒營收同比增長達到30.51%，占比企業(yè)酒類營收升至16.09%，去年同期為14.5%;又比如汾酒，今年1-6月，低檔產(chǎn)品同比增幅超過中高檔產(chǎn)品增幅近10個百分點，尤其是第二季度營收凈增長的10.77億，更是幾乎全部由低檔產(chǎn)品貢獻。

從這個角度來講，面對近兩年相近的外部市場環(huán)境影響，具有性價比優(yōu)勢的中低端產(chǎn)品相對更受消費者青睞，同時未來發(fā)展確定性也相對更高。另外，這也從另一個維度說明，中低端產(chǎn)品正在成為酒企保持業(yè)績增長的一個重要保障，這也是去年以來眾多規(guī)模以上白酒企業(yè)加速布局中低端白酒市場的重要原因。

關(guān)于新的歷史性挑戰(zhàn)。根據(jù)2024年半年報顯示，瀘州老窖判斷，面對市場的深度變革，消費需求的分化，中國白酒正面臨著新的歷史性挑戰(zhàn)。

對于這一判斷，瀘州老窖在此次業(yè)績說明會上指出，2024年白酒行業(yè)進入結(jié)構(gòu)性調(diào)整周期，存量時代特征愈發(fā)鮮明，產(chǎn)業(yè)向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢品牌集中的趨勢愈加明顯。對此，公司堅定不移嚴控質(zhì)量、堅守品質(zhì)、提升服務(wù)，持續(xù)強化數(shù)智創(chuàng)新賦能市場營銷，全力做大規(guī)模體量，持續(xù)提升發(fā)展勢能，搶占市場、品牌、品質(zhì)三大高地，堅定信心、勇?lián)�重任，堅決打贏2024年破壘沖關(guān)的關(guān)鍵戰(zhàn)役。

具體為，一是要堅持戰(zhàn)略定力。從長遠看，白酒的消費、需求邏輯沒有也不會產(chǎn)生根本性變化，公司大力開展圈層營銷培育消費者，致力于競爭型組織的打造;二是要與時俱進。充分應(yīng)用先進科技成果，推動公司從供應(yīng)鏈、管理到營銷體系的全面數(shù)智化轉(zhuǎn)型，企業(yè)從決策依據(jù)到執(zhí)行效率等方面的全面提升，實現(xiàn)在存量和巨頭競爭時代的組織領(lǐng)先。

同時，瀘州老窖也強調(diào)，公司產(chǎn)品目前動銷情況良性，經(jīng)營計劃未作調(diào)整，公司會努力完成董事會年初制定的年度生產(chǎn)經(jīng)營計劃，未來公司也將以良性增長為基礎(chǔ)目標制定發(fā)展規(guī)劃。據(jù)瀘州老窖年初制定的計劃顯示，2024年營業(yè)總收入目標為力爭實現(xiàn)同比增長不低于15%。

綜合2023年年報來看，瀘州老窖在去年實現(xiàn)總營收為302.33億，據(jù)15%增幅測算，今年總營收至少達到347.68左右。半年報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，瀘州老窖實現(xiàn)營業(yè)總收入為169.05億，這意味其完成了全年目標的49%左右，基本實現(xiàn)了時間過半任務(wù)過半的發(fā)展目標。而瀘州老窖能否圓滿完成既定年度目標，佳釀網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。