噸酒價值低估 燕京啤酒資產(chǎn)重估價值凸顯

噸酒價值大幅低估。按產(chǎn)量計(jì)算，燕京啤酒目前的噸酒價值為 3600元，相比大的(青島啤酒A-6100 元)和小的(重慶啤酒-7600 元、惠泉啤酒-8000 元、珠江啤酒-9900 元)均大幅低估。作為國內(nèi)排名第四的啤酒企業(yè)，并坐擁北京和廣西兩大基地市場，燕京啤酒的資產(chǎn)重估價值凸顯。

主力市場穩(wěn)健，西部市場趨勢良好。雖然 3 季度啤酒行業(yè)整體銷量有所下滑，燕京在北京和廣西的份額得以維持，并且憑借其在基地市場的提價能力，在這兩省的利潤均有所增長。另外，四川、云南和新疆的市場份額均有所提升，開發(fā)越來越多貢獻(xiàn)利潤的局部基地市場也是燕京未來的重要增長點(diǎn)。

四季度淡季銷量平淡，但市場已有充分預(yù)期。 10-11 月份未比 3 季度好轉(zhuǎn)，且 11 月份 APEC 影響了北京的運(yùn)輸和銷量，預(yù)計(jì) 4 季度整體會較為平淡。公司歷年 4 季度由于淡季開工率不足均會出現(xiàn)虧損，1 季度同樣是淡季，主要的利潤貢獻(xiàn)在 2-3 季度的旺季。在今年基數(shù)較低的情況下，明年旺季環(huán)比改善的概率較大。