繼收購黃鶴樓后 古井貢酒再出手 擬收購安徽明光酒業(yè)

作為徽酒板塊的龍頭企業(yè)，古井貢酒近來動作頻頻。今天(11月16日)中午，古井貢酒發(fā)布重大事項提示性公告稱，根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略需要，近期與安徽明光酒業(yè)有限公司(以下簡稱“明光酒業(yè)”)進行了接洽，就收購明光酒業(yè)股權(quán)事項達成初步意向，公司擬于近期對明光酒業(yè)開展盡職調(diào)查和審計評估等工作。

據(jù)明光酒業(yè)官網(wǎng)介紹，公司前身為國營安徽省明光酒廠(明光釀酒集團)，是中國白酒百強企業(yè)，年產(chǎn)白酒約3萬噸，。2020年實現(xiàn)銷售收入目標是突破6.5億，稅收15%—20%增加。明光酒業(yè)目前有四大系列產(chǎn)品，“明綠系列”、“老明光”系列、“明光”系列以及光瓶大包干系列。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，這是一筆雙贏的并購。一方面古井貢酒通過并購將快速提升其在安徽省內(nèi)的市場份額，減少域內(nèi)競爭;另一方面明光酒業(yè)本身站上了更高的平臺，有望獲得古井貢酒導入的資源，有利于自身的長遠發(fā)展。

公開資料顯示，古井貢酒最近一次收購是2016年4月，其從武漢天龍投資集團有限公司、自然人閻泓冶手中收購了黃鶴樓酒業(yè)51%股權(quán)，耗資8.16億元，形成商譽4.78億元。

交易對方承諾，黃鶴樓從2017年到2021年，分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.05億元、10.06億元、13.08億元、17.01億元、20.41億元。同時銷售凈利率不低于11%，年復合增速約在25%左右。

前幾年黃鶴樓一直是“擦線”完成業(yè)績承諾。2019年營業(yè)收入完成率為100.15%，凈利率為11.15%，比承諾數(shù)值高出0.15個百分點。按照承諾，2020年黃鶴樓酒業(yè)需要實現(xiàn)至少17.01億元營收，1.87億元凈利潤。數(shù)據(jù)顯示，黃鶴樓在今年上半年僅營收1.81億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，黃鶴樓酒業(yè)地處湖北，受疫情沖擊較大。目前雖然已經(jīng)恢復了市場消費氛圍，但黃鶴樓上半年僅完成承諾業(yè)績的十分之一，下半年要完成九成的業(yè)績承諾，則存在相當大的挑戰(zhàn)。

值得一提的是，古井貢酒在11月13日發(fā)布了定增預案公告。公告稱，擬定增募資不超過50億元，扣除發(fā)行費后全部投入公司釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項目，項目建成后，將形成年產(chǎn)6.66萬噸原酒、28.40萬噸基酒儲存、13萬噸成品灌裝能力的現(xiàn)代化智能園區(qū)。

古井貢酒在定增預案中表示，公司處于白酒競爭激烈的安徽省，省內(nèi)白酒生產(chǎn)企業(yè)眾多，此外，隨著近年來四川、江蘇等區(qū)域的白酒企業(yè)對公司現(xiàn)有市場的不斷滲透，市場競爭日趨激烈。如果未來市場競爭進一步加劇，公司若不能及時應對市場環(huán)境的變化，其市場占有率和盈利能力將存在下降的風險。根據(jù)中泰證券的研報數(shù)據(jù)，在安徽省內(nèi)，2019年古井貢酒市場占率約為24%。

此外，古井貢酒還表示，受益于消費升級，居民對于品牌和品質(zhì)的要求逐年升級，高端與次高端白酒銷量提升，與中低端白酒反差鮮明。相對于高端白酒穩(wěn)定的競爭格局，次高端白酒行業(yè)格局尚未確定，未來次高端白酒的營業(yè)收入將進入放量期。

據(jù)古井貢酒2020年三季報顯示，截至今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入80.69億元，同比降低1.63%;凈利潤為15.38億元，同比降低11.71%。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入25.5億元，同比提升15.13%;凈利潤為5.13億元，同比提升3.94%。

國信證券研報認為，三季度以來省內(nèi)動銷恢復向好，公司本部訂單增速維持在雙位數(shù)以上，渠道庫存逐步消化，環(huán)比二季度有所改善。短期來看，隨著消費復蘇，古井本部及湖北黃鶴樓動銷逐步向好，當前庫存低位情況下四季度以及春節(jié)邊際改善確定性高。從中長期看，古井作為安徽省內(nèi)白酒龍頭，將持續(xù)享受消費升級以及集中度提升帶來的紅利，同時省外泛區(qū)域擴張也將陸續(xù)推進。