華潤(rùn)啤酒半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：量縮價(jià)升

板塊表現(xiàn)：本周(8.13-8.17)大盤(pán)指數(shù)漲跌幅-4.79%，食品飲料指數(shù)漲跌幅-7.55%，漲幅在28 個(gè)子行業(yè)中排名第28。表現(xiàn)前三板塊為其他酒類(lèi)板塊漲跌幅-2.70%，黃酒板塊漲跌幅-3.29%，葡萄酒板塊漲跌幅-4.97%。個(gè)股漲幅前三為安德利(+5.57%)、皇氏集團(tuán)(+1.92%)、廣澤股份(+1.33%)。

行業(yè)觀察：茅臺(tái)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)服務(wù)升級(jí)：經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)擔(dān)減輕，供貨速度加快。18 年上半年，茅臺(tái)預(yù)收賬款為99.40 億元，相比年初的預(yù)收賬款144.29 億元，減少了31.11%。預(yù)收賬款出現(xiàn)大幅減少是貴州茅臺(tái)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)服務(wù)升級(jí)的正常現(xiàn)象。經(jīng)銷(xiāo)商只需按要求每月打款，在確定計(jì)劃前不用提前匯款。茅臺(tái)在主力產(chǎn)品供不應(yīng)求時(shí)，主攻服務(wù)體驗(yàn)，不但對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商渠道開(kāi)發(fā)有好處，也能讓公司整體經(jīng)營(yíng)管理水平進(jìn)入更加良性的發(fā)展通道。

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個(gè)股要點(diǎn)：【華潤(rùn)啤酒】公司發(fā)布2018 年中期業(yè)績(jī)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收175.65億元人民幣(單位下同)，同比增長(zhǎng)11.4%;凈利潤(rùn)15.08 億元，同比增長(zhǎng)28.9%;毛利63.23 億元，同比增長(zhǎng)19.7%;每股基本盈利0.46 元;擬派發(fā)中期股息每股人民幣0.09 元;上半年華潤(rùn)啤酒實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量621.3 萬(wàn)千升，同比下降1.5%。【五糧液】公司發(fā)布2018 年上半年主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)公告，公司2018 年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約212 億元，同比增長(zhǎng)36%左右;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額約97億元，同比增長(zhǎng)39%左右。【口子窖】公司發(fā)布2018 年半年度報(bào)告，公司2018 年半年度營(yíng)業(yè)收入21.59 億元，同比增長(zhǎng)23.67%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.33 億元，同比增長(zhǎng)39.45%。【水井坊】公司控股股東GrandMetropolitan International Holdings Limited 要約收購(gòu)公司股份期限屆滿(mǎn)，本次收購(gòu)價(jià)格61.38 元/股，收購(gòu)前收購(gòu)人間接持有水井1.94 億股股份，占水井坊總股本的39.71%。本次要約收購(gòu)?fù)瓿珊螅�收�?gòu)人及其關(guān)聯(lián)方最多合并持有水井坊60.00%的股份(2.93 億股)。【雙匯發(fā)展】(1)2018 年8 月16 日20 時(shí)，公司下屬鄭州雙匯接到鄭州市人民政府《疫區(qū)封鎖令》，將鄭州雙匯屠宰廠劃定為疫點(diǎn)并實(shí)施封鎖，封鎖時(shí)間為6 周。鄭州雙匯屠宰廠正按照鄭州畜牧局的要求，全力配合做好疫情防控工作。(2)公司母公司萬(wàn)州國(guó)際公告認(rèn)為該事件規(guī)模占集團(tuán)業(yè)務(wù)比例低，萬(wàn)州國(guó)際仍有其他附屬公司供應(yīng)豬肉及其他附屬產(chǎn)品，該事件對(duì)集團(tuán)的營(yíng)業(yè)和財(cái)務(wù)狀況無(wú)重大不利影響。【山西汾酒】公司公告擬于9 月3 日召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，議案投票增選第七屆董事會(huì)董事及獨(dú)立董事議案，其中陳朗現(xiàn)為現(xiàn)任華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)執(zhí)行董事、華潤(rùn)集團(tuán)副總經(jīng)理、華潤(rùn)雪花啤酒(中國(guó))和華潤(rùn)怡寶董事長(zhǎng);侯孝海則為華潤(rùn)雪花啤酒(中國(guó))總經(jīng)理;

行業(yè)最新數(shù)據(jù)：8 月3 日全國(guó)豬肉平均價(jià)為19.48 元/千克，環(huán)比上一周上升1.78%。8 月17 日全國(guó)白條肉出廠平均價(jià)18.48 元/公斤，環(huán)比上一周上漲2.78%。2018 年8 月17 日全國(guó)36 個(gè)城市雞肉平均價(jià)為11.45 元/500 克，比7 月31 日上升0.26%。2018 年8 月17 日全國(guó)36 個(gè)城市牛肉平均價(jià)為35.48元/500 克，比6 月29 日上漲了0.17%。(Wind 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)豬肉22 省市平均價(jià)格更新到8 月3 日)

本周觀點(diǎn)及推薦組合：我們的推薦圍繞三條主線：一是穩(wěn)增長(zhǎng)低估值的一線白馬，包括高端白酒板塊(貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖)+食品龍頭(伊利股份、雙匯發(fā)展);二是業(yè)績(jī)提升空間大的啤酒板塊，包括重慶啤酒、青島啤酒，關(guān)注燕京啤酒、華潤(rùn)啤酒;三是自下而上推薦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的伊力特、金禾實(shí)業(yè)、關(guān)注山西汾酒。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速放緩，原材料成本上升，食品安全問(wèn)題。