酒鬼酒的隱憂：預(yù)收款大降35% 凈利率有所下滑

2018年8月9日晚間，酒鬼酒(000799.SZ)公開(kāi)了2018年半年報(bào)報(bào)告，營(yíng)收與凈利均繼續(xù)保持雙位數(shù)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

公告顯示，2018年上半年，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為5.24億元，同比增長(zhǎng)41.26%;

歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約為1.14億元，相較于去年同期的0.83億元，漲幅在38%以上。

對(duì)此，酒鬼酒方面表示，2018年上半年，酒鬼酒堅(jiān)持以消費(fèi)者為中心，以做中國(guó)文化酒引領(lǐng)者為使命，以做中國(guó)馥郁香型白酒領(lǐng)袖品牌為己任，以回歸中國(guó)白酒一流品牌、躋身中國(guó)酒業(yè)一流企業(yè)戰(zhàn)略愿景為指引，圍繞董事會(huì)提出的“品質(zhì)強(qiáng)基礎(chǔ)、品牌提實(shí)力、渠道控終端、管理提效率、隊(duì)伍添活力、改革促發(fā)展”六大工作要求，穩(wěn)步推進(jìn)酒鬼酒的“高質(zhì)量、高速度”發(fā)展，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利雙增長(zhǎng);

其中營(yíng)收增長(zhǎng)主要得益于內(nèi)參酒及酒鬼酒系列產(chǎn)品銷售增長(zhǎng);利潤(rùn)增長(zhǎng)主要為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)所致。

公開(kāi)資料顯示，酒鬼酒主要從事生產(chǎn)和銷售白酒系列產(chǎn)品，其產(chǎn)品包括“內(nèi)參”、“酒鬼”、“湘泉”三大品系，是中國(guó)馥郁香型白酒領(lǐng)袖品牌。

而酒鬼酒也曾經(jīng)歷過(guò)動(dòng)蕩困難階段，2000年后酒鬼酒業(yè)績(jī)低迷，接連虧損，同時(shí)還有公司資金抽逃、塑化劑等多項(xiàng)負(fù)面事件纏身，酒鬼酒大股東也經(jīng)歷數(shù)次變更，一度陷入泥潭，市場(chǎng)份額大幅下滑。

2014年，中糧入主酒鬼酒，自上而下對(duì)其管理層、用人機(jī)制、生產(chǎn)銷售等環(huán)節(jié)都進(jìn)行全面改革，同時(shí)近年白酒行業(yè)回暖，給酒鬼酒的業(yè)績(jī)帶來(lái)了明顯改善。

數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，酒鬼酒的酒類銷售收入約為5.23億元，毛利率為78.31%;

其中內(nèi)參、酒鬼、湘泉系列產(chǎn)品營(yíng)收分別約為1.02億元、3.50億元、0.48億元，分別較上年同期增長(zhǎng)41%、47%和5%左右。

酒鬼系列產(chǎn)品中的高度柔和紅壇酒鬼酒營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)57%，湘泉酒與其它產(chǎn)品總的營(yíng)業(yè)收入也同比增長(zhǎng)16%。

主導(dǎo)產(chǎn)品內(nèi)參酒、酒鬼酒的收入、銷量、價(jià)格穩(wěn)中有升，全國(guó)性戰(zhàn)略單品內(nèi)參酒、高度柔和紅壇酒鬼酒營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)參酒、酒鬼酒、湘泉酒收入占比分別達(dá)20%、67%、9%，毛利率分別達(dá)94.13%、81.28%、30.41%，且酒鬼酒綜合毛利率、銷售利潤(rùn)率也高于行業(yè)平均水平。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人王詣?dòng)璞硎荆�酒鬼酒營(yíng)收的良好增長(zhǎng)主要得益于其品牌拉動(dòng)戰(zhàn)略與產(chǎn)品聚焦戰(zhàn)略;

同時(shí)當(dāng)前白酒市場(chǎng)整體狀況相對(duì)良好，且次高端價(jià)格帶表現(xiàn)出擴(kuò)容式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而酒鬼酒主打次高端價(jià)格帶的全國(guó)知名白酒品牌，充分受益于行業(yè)擴(kuò)容，未來(lái)仍有較大的發(fā)展?jié)摿�和提升空間。

近年來(lái)，酒鬼酒不斷梳理產(chǎn)品線，清理貼牌產(chǎn)品，重點(diǎn)聚焦于三大品牌的核心單品。

數(shù)據(jù)顯示，酒鬼酒目前SKU數(shù)量已從2015 年的400多個(gè)降至目前的80個(gè)左右，高檔產(chǎn)品內(nèi)參與酒鬼系列產(chǎn)品占比則從2014年的59%快速提升至2017年的87%。

并且，酒鬼酒還在加大廣告宣傳投入，以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向，深入推動(dòng)了其體驗(yàn)營(yíng)銷：

成立接待中心，面向客戶組織“酒鬼酒產(chǎn)地文化生態(tài)游”，實(shí)地體驗(yàn)酒鬼酒獨(dú)特的生態(tài)品質(zhì)、馥郁品類和文化品位;

面向金融證券圈和上市公司進(jìn)行“品內(nèi)參”高端圈層體驗(yàn);

面向文化名人和專家學(xué)者，通過(guò)“內(nèi)參詩(shī)酒文化社”舉行主題沙龍分享品牌文化和品牌思想;

面向商務(wù)和大眾消費(fèi)者，廣泛開(kāi)展宴席餐飲體驗(yàn)和品鑒酒店體驗(yàn)。

“白酒行業(yè)與文化的嫁接十分必要，是塑造品牌形象的有力途徑，組織產(chǎn)地文化生態(tài)游與其他推廣產(chǎn)品的文化活動(dòng)不僅能進(jìn)一步宣傳酒鬼酒的品牌與文化，還能給消費(fèi)者帶來(lái)直觀的文化體驗(yàn)，增加粘性;同時(shí)酒鬼酒產(chǎn)品聚焦度不斷提高，順應(yīng)了當(dāng)前白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)的市場(chǎng)格局，有助于增強(qiáng)其單品競(jìng)爭(zhēng)力。”業(yè)內(nèi)人士稱。

從分地區(qū)看，2018年上半年，酒鬼酒在華北、華東、華南、華中地區(qū)營(yíng)收分別約為1.28億元、0.38億元、0.23億元、3.11億元，分別同比增長(zhǎng)35%、33%、2%、47%左右。

其中核心市場(chǎng)湖南大區(qū)銷售占比約41%，戰(zhàn)略市場(chǎng)(京津冀、山東、河南)銷售占比約23%，核心及戰(zhàn)略市場(chǎng)的核心店實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，酒鬼酒主要產(chǎn)品紫壇、紅壇、黃壇覆蓋率穩(wěn)步提升。

目前，我國(guó)白酒行業(yè)呈現(xiàn)出穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)，白酒消費(fèi)在向主流品牌的主力產(chǎn)品集中的同時(shí)，也從政務(wù)消費(fèi)向商務(wù)消費(fèi)、民間消費(fèi)轉(zhuǎn)型，但行業(yè)仍處于產(chǎn)能過(guò)剩期，擠壓式的競(jìng)爭(zhēng)格局將長(zhǎng)期存在。

而從整體來(lái)看，酒鬼酒的產(chǎn)銷規(guī)模相對(duì)較小，在湖南本土市場(chǎng)占有率僅為3%，市場(chǎng)份額還需進(jìn)一步提升;

同時(shí)，酒鬼酒的省外市場(chǎng)基礎(chǔ)薄弱，營(yíng)業(yè)收入在白酒上市公司排名靠后，中低檔產(chǎn)品成本控制存在一定壓力;

主導(dǎo)核心單品不突出，產(chǎn)品體系也需進(jìn)一步精煉優(yōu)化;

并且，目前政務(wù)消費(fèi)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)準(zhǔn)入、食品安全、環(huán)境保護(hù)等政策對(duì)白酒行業(yè)的要求越來(lái)越高，酒鬼酒品牌的綜合競(jìng)爭(zhēng)力也需進(jìn)一步加強(qiáng)。

雖然近年業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，但酒鬼酒自身體量以及品牌競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱，未來(lái)?yè)屨既珖?guó)市場(chǎng)份額、回歸白酒品牌也存在較大挑戰(zhàn)。

而且，靚麗的財(cái)務(wù)指標(biāo)之后也有一定隱憂!

截止2018年上半年末，酒鬼酒預(yù)收款項(xiàng)約為0.91億元，和期初余額1.4億元相比，降幅在35%左右。

眾所周知，預(yù)收款項(xiàng)被稱為白酒企業(yè)的“蓄水池”，在此之前，貴州茅臺(tái)和水井坊發(fā)布2018年半年報(bào)之后，業(yè)績(jī)雖然大漲，但股價(jià)卻在下跌，一個(gè)主要導(dǎo)火索就是預(yù)收款項(xiàng)表現(xiàn)不佳所致。

另外，2018年上半年，酒鬼酒的凈利率有所下降;

業(yè)界人士表示，凈利率若是持續(xù)下滑，將直接影響酒鬼酒的盈利水平。

同時(shí)，酒鬼酒的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖裁黠@出現(xiàn)放緩勢(shì)頭，而就在這個(gè)節(jié)骨眼上，中糧又開(kāi)始對(duì)酒鬼酒進(jìn)行深度整合了。

2018年5月28日，酒鬼酒還發(fā)布了收購(gòu)報(bào)告書(shū)，表示中糧集團(tuán)有限公司(下稱“中糧集團(tuán)”)同意將天津中糖物流有限公司持有的中皇公司34.92%股權(quán)和天津中糖華豐實(shí)業(yè)有限公司持有的中皇公司15.08%股權(quán)分步驟劃轉(zhuǎn)至中糧酒業(yè)投資有限公司。

資料顯示，中皇公司為酒鬼酒控股股東，持有酒鬼酒31%股份，劃轉(zhuǎn)完成后，中糧酒業(yè)投資有限公司將持有中皇公司50%股權(quán)，并通過(guò)中皇公司間接控制酒鬼酒31%的權(quán)益。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人王詣?dòng)璞硎荆�中糧酒業(yè)投資公司是中糧集團(tuán)旗下酒類服務(wù)的專業(yè)化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，而中糧集團(tuán)將其作為酒鬼酒新的間接控股股東，意味著將加強(qiáng)酒鬼酒管理層以及生產(chǎn)銷售的控制，未來(lái)也將對(duì)酒鬼酒實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的資源聚焦，有助于擴(kuò)大其體量規(guī)模。