老白干酒混改+業(yè)績增長可期

老白干酒此前公告證監(jiān)會(huì)已受理公司非公開發(fā)行股票方案，公司混改方案屬于行業(yè)標(biāo)志性事件。

混該后業(yè)績爆發(fā)有先例，2002年洋河引入戰(zhàn)投并且開始管理層持股，管理層持股超過20%，全面改善經(jīng)營。改制過后洋河業(yè)績迎來井噴。古井貢借改革逐步解決出資、稅務(wù)、激勵(lì)等問題，2009年開始的四年內(nèi)利潤增長6倍。

另外，產(chǎn)品方面，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，公司從09年開始培育“十八酒坊”高端品牌，目前約40%的收入來自于“十八酒坊”。

公司一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.13億元，同比增長37.52%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.22億元，同比增長39.59%，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.22億元，同比增長79.05%。業(yè)績明顯好于市場預(yù)期。

中信證券認(rèn)為，由于公司混改后，經(jīng)營機(jī)制理順有利于有效把握京津翼區(qū)域的大發(fā)展，目前2.8%的凈利潤率具備向可比區(qū)域白酒公司靠攏的潛質(zhì)，預(yù)計(jì)其穩(wěn)定階段凈利潤率有望提升至15%-20%。