沱牌舍得坐擁12萬噸基酒傳聞?wù){(diào)查

“據(jù)傳，沱牌舍得有12萬噸15年以上的基酒，價值不菲!”近日，社交平臺上的一則消息觸動了不少投資者的神經(jīng)。事實上，此前關(guān)于沱牌舍得擁有巨量基酒存貨的傳聞不絕于耳，上述傳言是否屬實?上市公司基酒存量又將帶來怎樣的價值重估?

“世紀(jì)酒庫”藏寶?

日前，有知名投資者在網(wǎng)絡(luò)上爆料，據(jù)傳沱牌舍得有12萬噸15年以上的基酒，其中儲存20年以上的基酒達(dá)到8萬多噸，“你現(xiàn)在拿這些基酒去江湖上吹牛，沒人敢吱聲。”

據(jù)了解，白酒不能在釀制完成后馬上銷售，需要放置一段時間，這個過程可能長達(dá)數(shù)年，之后才能進(jìn)行下一步勾兌，或者出廠。通俗來說，基酒是在放置完以后繼續(xù)保存以供勾兌制作年份酒的一種半成品。

投資者之所以關(guān)注白酒企業(yè)的基酒存量，一是基酒由糧食釀成，近年來糧食成本發(fā)生了很大變化，如果公司擁有基酒的量比較大，意味著公司能較好鎖定成本;二是白酒一般不隨時間流逝而失去價值，如果基酒保存的年份足夠長，那么它同時又具備了年份酒的概念。

在一些投資者看來，今年2月底開始，沱牌舍得直拉大陽線，目前階段漲幅高達(dá)24%，或許也是巨量基酒存貨帶來的價值重估。那么，沱牌舍得知否如外界所言、坐擁不菲基酒?記者注意到，2013年，一家白酒行業(yè)媒體曾報道，沱牌舍得建有一個“世紀(jì)酒庫”，而酒庫擁有被譽為“美酒紫砂壺”的宜興陶壇12萬個，總貯酒能力達(dá)20萬噸。

昨日上午，記者致電沱牌舍得證券部，內(nèi)部人士表示，“確實有這么一回事，年報里已經(jīng)有披露。”對于記者“這些基酒存量是否高于絕大多數(shù)白酒公司”的疑問，該人士給出了肯定的答復(fù)，“應(yīng)該是”。

強中更有強中手

記者查閱沱牌舍得2016年年報，財報顯示，截至去年年末公司半成品酒(含基礎(chǔ)酒)為12.9萬千升，存貨分類中自制半成品的期末賬面余額為19.7億元，期初賬面余額為19.03億元。

記者注意到，這是公司首次在財報中披露半成品酒存量的具體數(shù)字，在記者所統(tǒng)計的白酒上市公司中，也是唯一一家披露的，其他上市公司僅披露自制半成品的賬面價值。比如，瀘州老窖2015年自制半成品期末賬面余額為14.9億元，山西汾酒這一數(shù)字為12.2億元。

白酒評論員孫延元對記者表示，白酒公司擁有比較多的基酒，確實有一定的價值和賣點，但這并不必然與業(yè)績和股價的爆發(fā)劃等號。

他指出，對于白酒龍頭企業(yè)來說，這樣的基酒價值并不稀罕。目前貴州茅臺、五糧液并未披露2016年年報，從2015年年報來看，貴州茅臺自制半成品期末賬面余額為138.5億元。根據(jù)茅臺近些年披露每年生產(chǎn)基酒和生產(chǎn)成品消耗基酒的數(shù)據(jù)，業(yè)內(nèi)人士大致推算出：從2011年到2015年末，茅臺基酒庫存總量累計增加11萬噸。至于五糧液，2015年存貨中的自制半成品期末賬面余額為66億元，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于沱牌舍得。

“雖然擁有數(shù)量可觀的基酒，但在白酒上市公司中，沱牌舍得的品牌價值和營銷手段并不算拔尖，這也導(dǎo)致它的產(chǎn)能甚至不飽和”，孫延元稱。財報顯示，2016年公司總部生產(chǎn)設(shè)計產(chǎn)能為4.3萬千升，實際產(chǎn)能為2.6萬千升。

至于近期股票上漲的真正原因，記者接觸的北京研究員分析，主要是因為公司去年調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、精細(xì)化營銷，中高檔酒銷售增長比較快。另外，公司正在籌劃非公開發(fā)行股票，民企天洋控股對上市公司控股比例將達(dá)到41.54%，較之前的29.85%大幅增加。天洋如果后續(xù)激勵措施得力，公司可能會激發(fā)出比較大的活力。

“基酒存量雖說是個寶，卻是產(chǎn)品滯銷留下的產(chǎn)物，大家沒必要夸大它的價值”，上述研究員對記者表示。