該公司并無募資的緊切需求，報告期內其貨幣資金金額分別高達8.86億元、9.72億元和7.81億元，并且基本沒有借款，根本不差錢
繼今世緣成功登陸資本市場以后，又一家白酒企業進入IPO的排隊序列。
近日，安徽迎駕貢酒發布的招股書顯示，該公司擬投入募集資金8.84億元，用于優質酒陳釀及配套設施技術改造項目、營銷網絡建設項目和企業技術中心建設項目。
很明顯，該公司募資主要用于擴大高檔白酒產能，而隨著茅臺(、五糧液等高端白酒企業逐步實施腰部產品發展戰略，力推中低價位產品，搶占大眾消費市場，正好沖擊迎駕貢酒擴張產能的產品，與該公司產品形成激烈競爭。此外，據記者了解，安徽當地已有多家著名酒企，如金種子酒、古井貢酒、口子窖等，本地市場競爭同樣激烈。
資深酒業營銷專家肖竹青告訴《投資時報》記者，“目前中國酒業處于L形底部，將來兩到三年會更艱難，現在酒企擴大產量是逆市而為，酒企欲擴大產能，可以在大批小型酒企破產時借機收購，而不是自己擴產。尤其是中高端白酒，受到的沖擊最大。”
業績下滑
迎駕貢酒主要從事白酒的研發、生產和銷售，控股股東是迎駕集團，持有公司87.78%的股份，實際控制人為倪永培。
不過最近幾年白酒行業處于深度調整期，2013年，受中央“八項規定”等反奢侈浪費政策的影響，高端消費和政務消費出現明顯下滑，高端白酒產品呈現量價齊跌的態勢，白酒市場消費逐步回歸理性。而二線品牌恰是此輪調整受傷害最大的。
招股書數據顯示，2014年該公司的白酒銷售額和銷售量均出現一定程度的下滑。2014年該公司實現主營業務收入26.59億元，較2013 年下降14.08%。
迎駕貢酒白酒產品的銷售市場區域主要集中在安徽省內。2012年—2014年，該公司在安徽市場實現的主營業務收入分別占其當年主營業務收入的64.89%、63.23%和60.94%。
肖竹青告訴記者，目前一線品牌都開始營銷下沉，如瀘州老窖都開始擴大對鄉鎮的營銷，高端白酒商也開始逐步實施腰部戰略，進行中高端白酒擴產有風險。像地方性名酒應該堅持并深挖根據地潛力，如迎駕貢酒要重點做好安徽本地的市場，而非盲目地擴大在全國的銷售。
在大行業不景氣的情況下，迎駕貢酒一系列財務數據都不太好看。
2012年—2014年，迎駕貢酒應收票據余額分別為4377.57萬元、2715.91萬元和2.42億元，占各期末流動資產的比重分別為1.95%、1.34%和10.22%，2014年較2013年的環比增長高達8倍。應收票據余額占流通資產的比重也相應飆升，從2013年的1.34%增長至10.22%，增幅高達662.69%。
招股書顯示，該公司2014年末應收票據較2013年末增加2.15億元，增長幅度較大，主要原因是公司貨幣資金較為充裕，為適應白酒行業經營環境的變化，較多的接受了客戶以銀行承兌匯票結算貨款方式所致。
不過，應收票據增加，應收賬款卻沒有下降，2012年—2014年，公司應收賬款凈額分別為6866.16萬元、7442.11萬元和7209.90萬元，占當期營業收入的比例分別為2.05%、2.19%和2.44%。
預收賬款也呈現下降態勢。2012年—2014年，迎駕貢酒預收款項余額分別為5.91億元、3.54億元和4.19億元。
外購基酒
除了財務風險，迎駕貢酒還存在從四川購基酒勾兌、母公司大量欠繳稅款等問題。
根據招股書，該公司購進大量基酒，2011年—2013年，迎駕貢酒外購基酒的數量分別為1.69萬噸、1.71萬噸和2.27萬噸，而中高檔白酒產量為 1.23萬噸、1.3萬噸和1.2萬噸。基酒的購進量超過中高檔白酒的產量。
對此，迎駕貢酒向《投資時報》記者表示，在2014年之前，部分企業對外購基酒是行業正常現象，以后公司購進基酒將進一步下降。
此外，該公司的實際控制人欠繳稅款也是外界一直詬病的問題之一。
安徽迎駕集團2011年實現工業總產值59億元，銷售收入40.2億元，上繳稅金10億元。迎駕集團回應媒體稱，10億元入庫稅金并非2011年實現的稅收，而是為了迎駕貢酒上市，迎駕集團補清陳年欠賬的總額。
北京工業大學經濟學副教授聶孝紅告訴記者，“這種情況說明公司在管理和誠信方面存在巨大漏洞，多數是當時逃稅，一般在這種情況下，是保薦商或會計師不愿承擔責任而要求公司主動披露，如果公司不對高管和實際控制人進行變更，不排除將來仍會存在這一情形。”
不過迎駕貢酒董秘辦稱，稅款上繳合法，有當地稅務機關出具的證明。
此外，招股書數據顯示，2012年—2014年，該公司的存貨主要由原材料、庫存商品和半成品構成。上述三者合計占存貨的比重為94.70%、93.22%和94.25%。公司報告期內存貨穩步增長，已由2012年末的10億元增長至2014年末的11.81億元，其中半成品增長較快，半成品占存貨的比重已由2012年末的49.60%增長至2014年末的69.44%。
更值得注意的是，在經歷此前黃金十年之后，白酒企業一般都有著充沛的現金流儲備，并無募資的緊切需求。以迎駕貢酒為例，報告期內其貨幣資金金額分別高達8.86億元、9.72億元和7.81億元，并且該公司基本沒有借款，根本不差錢。
白酒行業專家舒國華也認為，酒業現在由以前的廣告驅動發展到渠道驅動，再到現在的消費者驅動，企業要想取得快速、穩健的發展，需要注重滿足消費者的需求，單純擴大產能在酒業寒冬毫無意義。
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