定制酒業(yè)務(wù)提升五糧液業(yè)績(jī)改善預(yù)期

1.事件。

公司10日晚間公告擬出資4500萬(wàn)元與北京耀萊投資有限公司、上海越山投資管理有限公司、長(zhǎng)江成長(zhǎng)資本投資有限公司共同出資設(shè)立“宜賓五糧液創(chuàng)藝酒產(chǎn)業(yè)有限公司”(暫定名)。

2.我們的分析與判斷。

(一)公司積極發(fā)力定制酒業(yè)務(wù)。

宜賓五糧液創(chuàng)藝酒產(chǎn)業(yè)有限公司(暫定名)的經(jīng)營(yíng)范圍是:酒類預(yù)包裝生產(chǎn)、銷售,經(jīng)營(yíng)和代理酒類及其他商品的批發(fā)、零售和進(jìn)出口業(yè)務(wù);電子商務(wù),產(chǎn)業(yè)中的高科技運(yùn)用;品牌咨詢、文化傳媒、廣告設(shè)計(jì)、制作、發(fā)布、代理等。我們認(rèn)為,隨著白酒行業(yè)調(diào)整的逐步深入,為了更好地應(yīng)對(duì)新的市場(chǎng)變化,進(jìn)一步滿足消費(fèi)者的個(gè)性化需求,五糧液積極與多渠道多領(lǐng)域的新型企業(yè)及資本進(jìn)行合作,通過(guò)建立個(gè)性化產(chǎn)品的定制酒機(jī)構(gòu),以期達(dá)到不斷提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力的目的。

而早在今年3月份,公司就已經(jīng)與中鐵二局開(kāi)發(fā)了“開(kāi)路先鋒”酒,之后又與北大荒集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,并開(kāi)發(fā)“北大荒鴻福”酒進(jìn)一步深挖東北市場(chǎng)空間。考慮到定制酒的高盈利屬性,我們看好公司此舉對(duì)其業(yè)績(jī)將具有一定的提升作用。

(二)牛市逆轉(zhuǎn)行業(yè)基本面悲觀預(yù)期在望。

與我們?cè)诮衲?月17日的《白酒行業(yè):估值修復(fù)最大行情望到來(lái),中期基本面仍需較為謹(jǐn)慎》從策略角度推薦白酒板塊估值修復(fù)行情不同,本周我們?cè)凇栋拙菩袠I(yè):牛市有望逆轉(zhuǎn)基本面悲觀預(yù)期》提出基本面觀點(diǎn),即近兩年來(lái)我們第一次從行業(yè)基本面角度,開(kāi)始強(qiáng)烈推薦白酒板塊,核心觀點(diǎn)是,行業(yè)銷售景氣度下降通道被牛市逆轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)持平概率較大。因此,雖然公司在價(jià)量平衡點(diǎn)上調(diào)整的最終效果顯現(xiàn)仍需時(shí)日,但是趨勢(shì)正在逐步向好,期待明年一季度旺季高端酒銷售景氣度改善。

3.投資建議。

給予公司2014/15年EPS 為1.58/1.81元,對(duì)應(yīng)PE 分別為13、11倍。維持行業(yè)銷售景氣度通道逆轉(zhuǎn)下,五糧液“推薦”評(píng)級(jí)。