瀘州老窖恢復(fù)打款 國窖1573終端價格升至900元/瓶

目前，除了個別地區(qū)，國內(nèi)大部分省市已經(jīng)恢復(fù)了正常生活，加上五一假期，民眾信心得到了一定程度的提升，白酒消費也開始逐步回暖了，但是，與2019年元旦相比，仍有較大差距，謹慎的人士認為目前白酒行業(yè)仍未徹底走出冬天。

日前，瀘州老窖董事長劉淼在接受采訪時表示，面對疫情，白酒企業(yè)要積極開辟新的消費場景，新型配送方式，瀘州老窖也正對新的消費渠道進行研究和布局。“白酒企業(yè)要整合全產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力，倡導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)，抱團取暖，度過行業(yè)的冬天。”

由于疫情因素影響，2020年第一季度，瀘州老窖實現(xiàn)營業(yè)收入約為35.53億元，與去年同期41.69億元相比，下滑15%左右;但是，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為17.07億元，相較于2019年第一季度15.15億元，增長13%左右。

這是因為疫情對白酒終端動銷影響較大，面對疫情瀘州老窖積極采取應(yīng)對措施，比如取消國窖1573經(jīng)典裝和瀘州老窖特曲2-3 月份配額，主動控貨消化渠道庫存，減輕經(jīng)銷商壓力，營業(yè)收入出現(xiàn)萎縮。

但是，因為國窖1573的收入占比得到了進一步提升，所以2020年第一季度瀘州老窖的毛利率升至86.9%，加之期間費用率同比下降，使得瀘州老窖的凈利潤“不降反增”。

由于疫情的發(fā)展仍具有較大的不確定性，在2019年年度報告中，瀘州老窖董事會認為，公司難以預(yù)計準確的量化經(jīng)營目標，公司將保持對疫情發(fā)展的高度關(guān)注，積極應(yīng)對經(jīng)營環(huán)境的變化，繼續(xù)維持良好發(fā)展勢頭，確保行業(yè)排位不下降，力爭縮小與行業(yè)前列企業(yè)的差距。

對此，中銀國際在研報中表示，2020年，瀘州老窖經(jīng)營目標不設(shè)量化指標，顯示公司能客觀應(yīng)對市場環(huán)境變化，保持渠道體系健康。預(yù)計疫情徹底結(jié)束之后，國窖1573的終端需求有望快速恢復(fù)。

日前，《五谷財經(jīng)》頻繁走訪京津冀的白酒銷售門店，覆蓋1919酒類直供、酒便利和華致酒庫，得知國窖1573在線下門店的終端成交價格已經(jīng)恢復(fù)到了900元/瓶，與2019年元旦期間的終端成交價格基本持平了。

但是，與2019年元旦期間相比，目前國窖1573的終端動銷依然有所疲軟，不過，與2020年第一季度相比，國窖1573在4月、5月的終端動銷有了較大改善，渠道信心也有所提振。

東北證券在研報中透露，瀘州老窖4 月分區(qū)域啟動市場，5 月后才全面實施配額，當(dāng)前國窖1573的價盤穩(wěn)固庫存良性。

據(jù)悉，2020年，瀘州老窖將系統(tǒng)實施空中品牌推廣與地面市場攻堅協(xié)同，做好消費者培育和建設(shè)工作，推動品牌資源向市場一線聚焦、向消費者聚焦，繼續(xù)推動國窖1573保持良性增長。

國窖1573在瀘州老窖的收入和利潤構(gòu)成之中至關(guān)重要，以2019年為例，瀘州老窖旗下高檔酒類毛利率在92.81%左右，同期，貴州茅臺旗下茅臺酒毛利率在93.78%左右。

作為瀘州老窖的核心大單品，國窖1573的毛利率正在逼近茅臺酒(俗稱“飛天茅臺”)，可見國窖1573的提價策略效果顯著。

“如果不是疫情因素，國窖1573在2020年的表現(xiàn)會更好，還能保持量價齊升的態(tài)勢，但影響只是短期的，中長期趨勢依然看好，”一位證券從業(yè)人士告訴《五谷財經(jīng)》，雖然個別地區(qū)存在零星復(fù)發(fā)的情況，但是，國內(nèi)疫情基本不會反彈了，消費信心高了很多，就連管控很嚴格的北京，商場客流也恢復(fù)一半了，而南方地區(qū)則是基本恢復(fù)如初了，這對于白酒企業(yè)來說，是一個重大利好，“近期，白酒股再次表現(xiàn)突出，就是因為資本信心和渠道信心都在修復(fù)之中。”

根據(jù)多地渠道反饋，當(dāng)前國窖1573的需求恢復(fù)至50%以上，渠道庫存嚴控在不足一個月水平，終端庫存也消化至低位，五月已放開打款限制(4月恢復(fù)1/3)，部分經(jīng)銷商已恢復(fù)打款，渠道反饋預(yù)計月底至下月初，經(jīng)銷商將全面恢復(fù)配額執(zhí)行。

除了國窖1573，瀘州老窖的特曲產(chǎn)品需求五一前后加快回暖，渠道反饋核心市場恢復(fù)至60%以上，主要受益小型聚會恢復(fù)、公司銷售主動下沉幫助開拓鄉(xiāng)鎮(zhèn)分銷商。

2020年，在戰(zhàn)略回歸的基礎(chǔ)上，瀘州老窖的特曲產(chǎn)品會堅定實施換裝，實現(xiàn)消費者回歸、品牌形象回歸和名酒地位回歸。

“春節(jié)之后瀘州老窖全面取消配額，疫情下積極扶助渠道(包括基層銷售幫助動銷、放寬貼息政策等)，雖影響短期銷量，穩(wěn)扎穩(wěn)打消化庫存，但打下疫情后恢復(fù)的基礎(chǔ)。”招商食品飲料團隊透露，目前來看調(diào)整成效明顯，國窖1573、特曲產(chǎn)品的庫存良性水平，五一后需求恢復(fù)后，配額進度有望全面恢復(fù)，“在兩大單品的恢復(fù)發(fā)貨保障下，疊加同比提價效應(yīng)，看好瀘州老窖疫情后二季度逐步恢復(fù)，三、四季度增速轉(zhuǎn)正。”