古井貢酒一季度營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降！走出安徽還有多遠(yuǎn)？

4月26日晚間，古井貢酒發(fā)布了2020年一季報(bào)和2019年年報(bào)。表面看來(lái)，兩份財(cái)報(bào)反應(yīng)的業(yè)績(jī)都在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。實(shí)際上，毛利率下滑、省外市場(chǎng)受阻等一些長(zhǎng)期困擾古井的問(wèn)題一直懸而未決。

一季度營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降

4月26日晚間，古井貢酒發(fā)布了2020年一季度報(bào)告。報(bào)告顯示，2020年第一季度，古井貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為32.81億元，與去年同期36.69億元相比，降幅在11%左右;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)接近6.37億元，相較于2019年第一季度7.83億元，下滑19%左右。與此前已公布業(yè)績(jī)的白酒企業(yè)相比，古井一季報(bào)反應(yīng)的增速處于行業(yè)中間水平。

對(duì)此，古井貢酒方面指出，疫情對(duì)白酒行業(yè)是一次強(qiáng)壓力考驗(yàn)，短期或受擾動(dòng)，行業(yè)整體企穩(wěn)向好的趨勢(shì)沒(méi)有變;白酒企業(yè)存在階段性經(jīng)營(yíng)壓力，上半年以消化市場(chǎng)庫(kù)存為主，下半年伴隨酒類消費(fèi)進(jìn)一步分化和降頻，名酒加快復(fù)蘇，行業(yè)集中度將會(huì)進(jìn)一步提高，加速淘汰劣質(zhì)產(chǎn)能。

從古井貢酒擬定的2020年財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)來(lái)看，2020年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.00 億元，較上年增11.36%;2020年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 29.90億元，較上年增長(zhǎng) 4.08%。

值得注意的是，古井貢酒在今年3月初拋出一份耗資近90億元的技改方案，有市場(chǎng)人士認(rèn)為這一巨額技改項(xiàng)目或?qū)⑼侠酃�司發(fā)展;此外公司大股東古井集團(tuán)因債務(wù)問(wèn)題，導(dǎo)致其股權(quán)被凍結(jié)，為公司未來(lái)的控制權(quán)帶來(lái)不確定性。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，4月27日開(kāi)盤古井貢酒出現(xiàn)較大跌幅，但是，盤中一度翻紅，收盤的時(shí)跌幅收窄，截至收盤報(bào)135.00元，跌幅0.78%。截至5月7日收盤，古井貢酒報(bào)收136.5元。

2019年現(xiàn)金流下降近九成 毛利率下滑1.05%

同日，古井還發(fā)布了2019年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，去年全年企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為104.17億元，同比增長(zhǎng)19.93%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為20.98億元，同比增長(zhǎng)23.37%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為1.92億元，同比下降86.64%。

對(duì)于現(xiàn)金流下降的原因，古井貢酒方面表示，主要原因系于本期不可提前支取的結(jié)構(gòu)性存款及定期存款大幅增加，本公司在編制現(xiàn)金流量表時(shí)將該部分款項(xiàng)不作為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量中扣除。如扣除上述因素影響后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為19.97 億元。

分季度來(lái)看，2019年第四季度，古井貢酒出現(xiàn)了負(fù)20億的現(xiàn)金流。

此外，對(duì)比2018年分季度業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，古井貢酒2019年第四季度凈利同比下滑。其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比2018年同期4.40億元減少19.02%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)比2018年同期4.19億元減少32.95%。

也就是說(shuō)，截至今年3月底，古井貢酒連續(xù)兩個(gè)季度凈利潤(rùn)同比下降近2成!

作為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的白酒，其2019年?duì)I收占到公司總營(yíng)收的97.57%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)19.30%;不過(guò)，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)更多，達(dá)到20.63%;2019年毛利率為77.79%，與去年同期相比，下滑了0.24%。

分地區(qū)來(lái)看，古井貢酒來(lái)自華北、華中、華南的營(yíng)業(yè)收入約為5.57億、93.27億和5.21億元，同比增幅各在28%、19%和42%左右;但是，除了華北地區(qū)，華中和華南地區(qū)的毛利率都在下滑之中，國(guó)外更是下降了8.02%。

偏安華中 省外市場(chǎng)擴(kuò)張受阻

與大多數(shù)酒企不同，古井貢酒并未將業(yè)務(wù)來(lái)源劃分為省內(nèi)和省外，而是劃歸于區(qū)域。其總部安徽所在的華中區(qū)域，近四年來(lái)銷售占比一直保持在近九成。

根據(jù)上文財(cái)報(bào)顯示，2019年古井貢酒來(lái)自華北、華中、華南的營(yíng)業(yè)收入約為5.57億、93.27億和5.21億元，占公司總營(yíng)收比重分別為5.35%、89.53%和5%;其中，華中市場(chǎng)占據(jù)高達(dá)89.53%的市場(chǎng)份額，相比2018年的90.57%并無(wú)太大變化。

那么，一直偏安于華中這個(gè)大本營(yíng)是長(zhǎng)久之計(jì)嗎?

據(jù)了解，目前作為古井貢酒核心的安徽白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已頗為激烈，且不論安徽本省還有迎駕貢酒、口子窖、金種子等三家已上市的較大規(guī)模酒企，更有衡水老白干旗下的文王貢酒等多個(gè)地方品牌共同瓜分安徽省內(nèi)市場(chǎng)。而茅臺(tái)、五糧液、洋河等全國(guó)性白酒企業(yè)也對(duì)安徽市場(chǎng)"虎視眈眈"。

有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著名優(yōu)白酒不斷提升全國(guó)化進(jìn)程，并輔之以渠道下沉，古井貢酒在安徽省的消費(fèi)市場(chǎng)造成壓力。與此同時(shí)，根據(jù)部分研報(bào)顯示，古井貢酒主流價(jià)格帶處在200-400元，而高端酒企布局的系列酒優(yōu)勢(shì)價(jià)位主要在600元以上，因此較難分享高端市場(chǎng)釋放的紅利。

而公司于近幾年在河南市場(chǎng)出現(xiàn)了銷售渠道較高庫(kù)存狀況，之后通過(guò)果斷控貨并解決相關(guān)問(wèn)題。但此事也加劇了業(yè)內(nèi)對(duì)古井貢酒省外銷售能力的擔(dān)憂。

為了擺脫對(duì)本土市場(chǎng)的依賴，也為在全國(guó)市場(chǎng)打響口碑，近年來(lái)古井貢酒不斷增強(qiáng)宣傳推廣力度。

自2016年以來(lái)，古井貢酒已連續(xù)5年贊助中央電視臺(tái)春節(jié)聯(lián)歡晚會(huì)，公司布局全國(guó)的戰(zhàn)略計(jì)劃非常明顯。隨之而來(lái)的卻是營(yíng)銷成本的大幅上漲及毛利率的下滑。

財(cái)報(bào)顯示，2019年古井貢酒的銷售費(fèi)用31.85億，同比增加了18.73%，總體毛利率下降了1.05%;除了華北地區(qū)，華中和華南地區(qū)的毛利率都在下滑之中。

在內(nèi)有對(duì)手環(huán)伺、外有強(qiáng)敵入侵的情況下，既要防止"后院失火"，又要伺機(jī)拓寬全國(guó)市場(chǎng)。看來(lái)，2020擺在古井貢酒面前的這道題不是一般的難。